报告行业投资评级 - RU及NR评级为中性 [6] - BR评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 海内外主产区降雨减少后产量逐步回升，国内原料价格回落，泰国原料价格较坚挺，橡胶成本端支撑暂无明显变化，旺季叠加雨水减弱供应回升预期未改，节前下游轮胎厂集中补库后本周原料需求放缓，但轮胎厂开工率回升刚性需求仍在，国内到港量大概率延续回升趋势，总体供需转向宽松格局，预计库存去化放缓甚至重新累积，国内RU及NR估值偏低，抛储消息落地后下方空间受限，建议关注RU01与05的反套机会 [6] - 推动丁二烯橡胶期货价格低位反弹的因素是上游装置检修计划消息，使市场预期后期供应环比下降，近期反弹视为价格下跌幅度较大后的估值修复行情，10月国内顺丁橡胶装置仍有检修计划且量级或持平于9月，供应端有支撑，节前下游轮胎厂集中补库后本周原料需求放缓，但轮胎厂开工率回升刚性需求仍在，顺丁橡胶今年总体开工率水平同比在高位，供应充裕格局未改，预计后期下游延续旺季特征，顺丁橡胶供需呈现两旺格局 [7] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约14900元/吨，较前一日变动+5元/吨；NR主力合约12315元/吨，较前一日变动+80元/吨；BR主力合约11135元/吨，较前一日变动+240元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14300元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰混14680元/吨，较前一日变动+80元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1850美元/吨，较前一日变动+0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1750美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价10900元/吨，较前一日变动+100元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年9月我国重卡市场销量约为10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，创近年同期新高 [2] 橡胶进口 - 2025年9月中国天然及合成橡胶进口量74.2万吨，环比增加11.75%，同比增加20.85%；1 - 9月累计进口量611.50万吨，累计同比增加19.22% [2] 橡胶轮胎出口 - 2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6%；新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%；按条数计算，出口量达47860万条，同比增长5.6% [2] 汽车轮胎出口 - 1 - 8月汽车轮胎出口量为555万吨，同比增长4.6%；出口金额为944亿元，同比增长4.1% [3] 科特迪瓦橡胶出口 - 2025年前8个月科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期增加14.4%；8月出口量同比增加14.8%，环比下降8.9% [3] 汽车产销与出口 - 2025年1 - 8月我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.5%；1 - 8月汽车出口429.2万辆，同比增长13.7%；新能源汽车出口153.2万辆，同比增长87.3% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 10 - 16，RU基差 - 600元/吨（ - 5），RU主力与混合胶价差220元/吨（ - 75），烟片胶进口利润 - 3184元/吨（ + 13.08），NR基差814.00元/吨（ - 85.00）；全乳胶14300元/吨（ + 0），混合胶14680元/吨（ + 80），3L现货14950元/吨（ + 0）；STR20报价1850美元/吨（ + 0），全乳胶与3L价差 - 700元/吨（ + 0）；混合胶与丁苯价差3380元/吨（ + 80） [3] 原料价格 - 泰国烟片57.39泰铢/公斤（ + 0.20），泰国胶水54.10泰铢/公斤（ + 0.00），泰国杯胶50.00泰铢/公斤（ + 0.35），泰国胶水 - 杯胶4.10泰铢/公斤（ - 0.35） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为63.96%（ + 22.43%），半钢胎开工率为71.07%（ + 28.92%） [5] 库存 - 天然橡胶社会库存为1112557吨（ - 122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（ - 125451），RU期货库存为144390吨（ - 5420），NR期货库存为41329吨（ - 705） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 10 - 16，BR基差 - 235元/吨（ - 90），丁二烯中石化出厂价8600元/吨（ + 0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（ + 0），浙江传化BR9000报价10900元/吨（ + 100），山东民营顺丁橡胶10800元/吨（ + 180），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 2084元/吨（ + 174） [5] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为74.82%（ + 0.13%） [5] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为4860吨（ - 840），顺丁橡胶企业库存为27900吨（ + 1300） [5]