报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 加征关税存不确定和美联储降息预期扰动铝价 [1] - 氧化铝价格易跌难涨，电解铝和铝合金价格或先弱后强 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与市场数据 - 2025年10月16日全国氧化铝平均价格2942.48元/吨，较昨日降11.84元/吨；SMM A00铝-半均价20950元/吨，较昨日升30元/吨；LME3个月铝期货收盘价（电子盘）10620，较昨日升44 [2] - 氧化铝期货成交量203520手，较昨日降37670手；持仓量366579手，较昨日升5113手；库存量216433吨，较昨日降599吨 [2] - 电解铝期货成交量65803手，较昨日降16299手；持仓量-11135手，较昨日升137404手；库存71542吨，较昨日升148吨 [2] - 铸造铝合金期货收盘价20540，较昨日升80；成交量2237手，较昨日升143手；持仓量13296手，较昨日降53手 [2] 多空逻辑 - 氧化铝：国内铝主矿供需预期偏松，但国产和澳洲（几内亚）铝主矿价格变动使进口铝土矿产氧化铝生产亏损；海外氧化铝新增产能投产，中国氧化铝运行产能处于高位，国内氧化铝供需预期宽松 [2] - 电解铝：供给端生产利润可观使运行产能高位，但铝水生产比例趋升且新增置换产能预期有限；需求端多数铝下游加工行业运行产能回升；库存端各类库存量均减少；美联储降息和停缩表预期及中美贸易关税不确定性影响价格 [2] - 铝合金：中国再生铝合金ADC12日度完全生产成本20330元/吨且利润为正，产能开工率升高；社会库存和企业填料（成品）库存减少；美联储降息和停缩表预期及中美贸易关税不确定性影响价格 [2] 交易策略 - 氧化铝：逢价格涨至高位布局空单，关注2600 - 2800附近支撑位及3300 - 3600附近压力位 [2] - 电解铝：逢价格回落布局多单，关注20300 - 20600附近支撑位及21300 - 22000附近压力位，伦铝关注2600 - 2700附近支撑位及2900 - 3000附近压力位 [2] - 铝合金：逢价格回落布局多单，或短线轻仓逢高试空电解铝与铝合金价差，关注20000 - 20200附近支撑位及20800 - 21000附近压力位 [2]