报告行业投资评级 - 棉花：中性偏空 [3] - 白糖：中性 [7] - 纸浆：中性 [10] 报告的核心观点 - 棉花市场受中美贸易战、美棉数据暂停发布、新棉上市供应压力增加、需求端不佳等因素影响，中长期关注美棉减产和出口情况；国内棉花去库快但收购谨慎，新棉收购价企稳限制棉价下行，短期棉价有走弱风险 [2][3] - 白糖市场巴西供应强势压制原糖期价，但有乙醇重心支撑，中期关注巴西制糖比；国内旺季产销不佳、进口量高、甜菜糖开榨供应充足，台风影响甘蔗产量需跟踪，短期受宏观情绪影响盘面波动或加剧 [5][6][7] - 纸浆市场海外阔叶浆厂有报涨、减产及转产计划但成交不佳，国内进口量先高后降、港库高位，供应宽松；需求端欧美消费弱、国内需求疲软，下游采购谨慎，短期浆价或延续震荡寻底走势 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约收盘13320元/吨，较前一日涨50元/吨，涨幅0.38%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14510元/吨，较前一日降3元/吨，现货基差CF01 + 1190，较前一日降53；全国均价14664元/吨，较前一日降10元/吨，现货基差CF01 + 1344，较前一日降60 [1] - 8月泰国棉花进口量约9057吨，环比减少43.5%，同比增加1.2%；美棉进口居首，占比55.9%，澳棉排第二，占比23.4%，巴西棉排第三，占比14.8% [1] 市场分析 - 昨日郑棉期价震荡反弹；宏观上中美贸易战升级，国际上美国政府停摆致美棉相关数据暂停发布，新年度全球棉市供需趋于宽松，北半球新棉上市供应压力增加，美棉出口签约不佳；国内棉花去库快但收购谨慎，新棉收购价企稳限制棉价下行 [2] 策略 - 中性偏空，中美贸易战升级增加市场不确定性，新年度增产预期和需求不足使短期棉价有走弱风险 [3] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约收盘5408元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅0.09%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5790元/吨，较前一日持平，现货基差SR01 + 382，较前一日降5；云南昆明地区白糖现货价格5760元/吨，较前一日降10元/吨，现货基差SR01 + 352，较前一日降15 [4] - 巴西中南部9月下半月压榨甘蔗4085.5万吨，同比增加5.18%；产糖313.7万吨，同比增加10.76%；甘蔗制糖比51.17%，同比增加3.44%；出糖率157.48千克/吨，同比减少1.78%；2025/26榨季截至10月1日，累计压榨甘蔗4.909亿吨，同比减少2.99%；累计产糖3352.4万吨，同比增加0.84%；累计甘蔗制糖比52.68%，高于上年同期；累计甘蔗出糖136.04千克/吨，同比减少3.63% [4] 市场分析 - 昨日郑糖期价窄幅震荡；原糖方面，9月下半月糖产量高于预期，巴西供应强势压制原糖期价，但有乙醇重心支撑，中期关注巴西制糖比；郑糖方面，国内旺季产销不佳、进口量高、甜菜糖开榨供应充足，台风影响甘蔗产量需跟踪 [5][6] 策略 - 中性，台风使甘蔗受灾增加新榨季食糖产量变数，支撑糖价，但中美贸易摩擦升级使盘面波动加剧 [7] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2511合约收盘4856元/吨，较前一日持平；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5600元/吨，较前一日涨10元/吨，现货基差SP11 + 744，较前一日涨10；山东地区俄针现货价格4965元/吨，较前一日降10元/吨，现货基差SP11 + 109，较前一日降10 [8] - 进口木浆现货市场价格多数持稳，个别涨跌互现；进口阔叶浆市场贸易商挺价，下游刚需跟进；进口本色浆个别市场需求有支撑，浆价上探；进口化机浆市场需求不振，价格僵持 [8] 市场分析 - 昨日纸浆期价横盘整理；供应方面，海外阔叶浆厂有报涨、减产及转产计划，但成交不佳，全球供应压力仍存，国内港口去库慢；需求方面，欧美纸浆消费弱，国内需求疲软，纸厂开工率下滑，成品纸过剩，下游采购谨慎，关注四季度旺季需求落地情况 [9] 策略 - 中性，关税战和基本面改善不足使短期浆价难脱离底部，延续震荡寻底走势 [10]