行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点为“9月挖机延续高景气，海内外销量同环比双增”[1] - 机器人板块：2025年上半年工业机器人需求回暖，前三季度出口同比增长约为54.90%；随着人形机器人逐步实现量产，工业用场景将率先落地，将拉动上游核心零部件需求；11月6日特斯拉召开股东大会等事件有望持续刺激板块行情向上[4][42] - 工程机械板块：9月挖机内外销同环比双增，景气度延续；内销受国家重大工程开工、风电等下游需求及更新替换因素支撑；2025年1-8月非洲、一带一路及沿线地区维持高需求，产品出海逻辑持续看好；全球工程机械产品结构性优化持续，电动化产品渗透率提升加快[4][42] 行情回顾 - 申万机械设备行业双周下跌2.50%，跑输沪深300指数2.02个百分点，在申万31个行业中排第25名；本月至今下跌2.50%，跑输沪深300指数2.02个百分点，排名第25名；年初至今上涨33.88%，跑赢沪深300指数16.50个百分点，排名第6名[2][12] - 二级板块双周表现：轨交设备Ⅱ板块涨幅最大为3.45%，工程机械板块上涨0.54%，通用设备板块下跌1.89%，专用设备板块下跌2.05%，自动化设备板块下跌7.24%[2][15] - 二级板块年初至今表现：通用设备板块涨幅最大为39.29%，专用设备板块上涨39.03%，工程机械板块上涨35.56%，自动化设备板块上涨32.04%，轨交设备Ⅱ板块上涨3.59%[16] - 个股双周涨幅前三：奥美森上涨266.55%，长江能科上涨254.03%，灵鸽科技上涨41.69%；双周跌幅前三：华依科技下跌20.05%，燕麦科技下跌19.19%，步科股份下跌17.60%[2][19][20] 板块估值情况 - 截至2025年10月16日，申万机械设备板块PE TTM为31.64倍，高于近一年平均值27.75倍14.00%，低于近一年最大值32.75倍3.40%，高于近一年最小值24.40倍29.67%[3][22] - 细分板块PE TTM：通用设备为40.72倍，专用设备为31.43倍，轨交设备Ⅱ为18.39倍，工程机械为23.84倍，自动化设备为52.74倍[3][22] 数据与产业动态 - 2025年9月工程机械主要产品月平均工作时长为78.10小时，同比下降13.30%，环比下降0.42%；月开工率为55.20%，同比下降9.08个百分点，环比提升0.06个百分点[40] - 产业政策与产品更新：上海市发布智能终端产业行动方案支持人形机器人研发量产；杭州发布机器人典型应用场景并给予奖励；智元机器人推出新一代工业级交互式具身作业机器人精灵G2[40] 投资建议关注标的 - 机器人板块建议关注：汇川技术（通用伺服及细分产品市占率名列前茅）、绿的谐波（国内谐波减速器龙头企业）[4][42][43] - 工程机械板块建议关注：三一重工（挖掘机龙头，受益于基建需求）、恒立液压（油缸业务成熟，挖机油缸市占率超50%）[4][42][45]