报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米主力01合约止跌反弹，现货仍承压下行，基差震荡走弱；淀粉主力11合约震荡偏弱，基差震荡走弱；新粮集中收割，东北增产上量压力大，华北等阴雨发霉，收获延后且粮质受损，但需求旺盛，玉米继续下行空间或有限，建议深加工企业等待低价玉米，饲料企业逢低采购优质潮粮，贸易商按需采购[3][6] 各方面情况总结 市场表现 - 玉米主力01合约止跌反弹，鲅鱼圈玉米平舱价由2180元/吨跌至2150元/吨附近，蛇口港玉米到港价由2370元/吨跌至2310元/吨附近，玉米基差震荡走弱接近平水[3] - 淀粉主力11合约震荡偏弱，潍坊金玉米淀粉价格由2850元/吨跌至2800元/吨附近，基差震荡走弱[3] 供应情况 - 连绵阴雨致华北等地受灾，机收困难、无法及时晾晒脱粒，玉米发霉，10月18号后收获或加速，优质玉米供应或紧张；东北天气好，增产集中上量压力大，区域价格分化或延续[3] - 渠道库存见底，北港玉米库存止降回升，广东港内贸玉米库存见底、外贸玉米库存环比回升；深加工企业玉米库存环比回升，饲料企业玉米库存环比下降且在近年低位[4] - 谷物替代缺失，麦玉价差走扩至近200，政策稻谷停拍；国内玉米进口维持低位，8月进口玉米仅3.6万吨，同比下降91.6%，1 - 8月累计进口玉米87.6万吨，同比下降93%，预计进口维持低位[4] - 外盘美玉米低位震荡，集中收割压力大且增产，因美政府停摆，美农报告暂停发布[4] 需求情况 - 饲料需求偏强，猪价走低，养殖大幅亏损，但政策调控产能滞后，短期存栏难减，生猪存栏或仍惯性增长；蛋价再落，蛋鸡养殖短暂盈利后再亏，但产能调整延迟；8月饲料生产量环比和同比均增加，1 - 8月累计产量同比增加9%[5] - 深加工企业需求或回升，旺季逐渐展开，大量发霉低价玉米进入深加工，成本下降，淀粉加工利润全面盈利，开机率回升至56.74%，淀粉库存止降回升；酒精加工企业局地出现利润，开机率总体回升；下游淀粉糖企业和造纸企业开机率企稳[6]