报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铜价或在85000点附近维持偏强运行，核心驱动为供给收缩与宏观避险需求，但需求端精铜杆开工率下滑及AI需求担忧压制价格弹性，宏观层面美联储降息预期升温可能通过美元走弱提供支撑，但市场对经济前景仍存谨慎情绪 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 10月16日SHFE铜价收于84980元/吨，较前一日小幅回落0.46%，较10月10日下跌390元，现货升贴水整体走弱，LME0 - 3月升水回落，表明海外现货溢价收缩 [1] - 10月15日LME铜持仓量减少2953手至320194手，市场交投活跃度降温，国内SHFE库存连续两周下降，10月16日库存环比减少900吨至13.7万吨，但COMEX库存小幅增加955短吨至34.3万短吨 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端矿山端扰动加剧，多座矿山产量下滑或下调产量预期，自由港Grasberg铜矿宣布不可抗力，虽BHP计划重启美国四座铜矿，但短期新增产能有限且尾矿再处理周期长 [2] - 需求端下游需求承压明显，10月精铜杆企业开工率预计环比降6.95个百分点至63.35%，电力、建筑等传统领域需求平淡，AI相关需求放缓担忧升温 [2] - 库存端全球显性库存分化，LME库存10月16日环比降125吨至4.44万吨但仍处年内高位，SHFE库存连续两周去库至13.7万吨，但COMEX库存小幅累积，反映海外需求疲软 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 10 - 16|2025 - 10 - 15|2025 - 10 - 10|变化|变化率|单位| |----|----|----|----|----|----|----| |SMM:1铜|85450|85590|86070|-140|-0.16%|元/吨| |升水铜（现货升贴水）|100|130|100|-30|-23.08%|元/吨| |平水铜（现货升贴水）|40|70|20|-30|-42.86%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|-35|0|-45|-35| - |元/吨| |LME (0 - 3)| - |28|55| - | - |美元/吨| |SHFE价格|84980|85370|85320|-390|-0.46%|元/吨| |LME价格| - |10576|10585| - | - |美元/吨| |LME库存|44406|44531|36295|-125|-0.28%|吨| |SHFE库存|137450|138350|138800|-900|-0.65%|吨| |COMEX库存| - |343235|342280| - | - |短吨| [5] 产业动态及解读 - 10月16日BHP考虑重新开放美国亚利桑那州四座长期关闭的铜矿并对尾矿进行再处理 [6] - 10月16日育空金属公司在Birch铜金项目首个钻孔中检测到含铜金矿化的skarn地带 [6] - 10月16日日本、西班牙和韩国指出铜精矿加工费不断下跌侵蚀冶炼厂盈利能力 [6] - 10月16日Collahuasi矿山产量下滑27%，英美资源集团与嘉能可下调2025 - 2026年产量目标，泰克资源下调Quebrada Blanca矿山2025年产量预期至17万 - 19万吨 [6] - 10月16日智利国有矿企Codelco最大地下铜矿El Teniente事故后8月产量同比降25%至9.34万吨，跌至20年最低水平 [6] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [7][11][12][14][16][19][21][25][26][29]