行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1] 核心观点 - AI领域支出热潮持续，是当前电子行业增长的核心驱动力 [1][6][15] - 存储领域DRAM价格强劲上涨，行业景气度持续改善 [3][18] - 成熟制程受益于车用与电源管理IC（PMIC）需求，复苏动能明确 [3][17] AI领域景气分析 - 晶圆代工龙头台积电2025年9月营收达3,3098亿新台币，同比增长31% [1][6] - 台积电先进制程（7纳米及以下）合计占比达到74%，3纳米制程占晶圆销售金额24%、5纳米占36%、7纳米占14% [6] - AI加速器相关营收在2025年预计较2024年翻倍成长 [1][6] - 测试厂商京元电子2025年9月营收同比增长40%，受益于AMD与OpenAI战略合作 [1][8] - 测试设备供应商致茂2025年9月营收224亿新台币，同比增长27% [8] - 服务器管理芯片厂商信骅2025年9月营收81亿新台币，同比增长15%，第三季度营收年增171% [7] - PCB厂商金像电2025年9月营收599亿新台币，同比增长80%，AI服务器与交换器板出货强劲，泰国新厂产能利用率满载，订单能见度延伸至2026年 [1][12] - PCB厂商欣兴、景硕2025年9月营收同比增速分别为5%和36% [1][12] - CCL厂商台光电、联茂、台耀2025年9月营收同比增速分别为35%、1%、26% [12] - EMS厂商鸿海、广达2025年9月营收同比增速分别为14%和19% [1][14] - EMS厂商纬创、纬颖2025年9月营收同比增速分别达110%和150% [14] - 广达指出第四季度将是AI服务器出货高点，客户正从GB200过渡到新一代GB300 [1][15] 其他领域景气分析 - 成熟制程厂商联电、世界先进、力积电2025年9月营收同比增速分别为5%、11%、1% [3][17] - 世界先进第三季度稼动率回升至80%以上水平，受益于电源管理IC、驱动IC与车用芯片订单稳定放量 [3][17] - 存储厂商南亚科、华邦电、旺宏2025年9月营收同比增速分别为+158%、+10%、+9% [3][18] - 南亚科指出第3季DRAM平均价格季增超过40%，预计第4季价格仍将续涨 [3][18] - 华邦电营收创39个月新高，旺宏受益于大厂停产MLC NAND产品及中国竞争对手产能受抑，订单回温 [3][18] - 端侧芯片厂商联发科2025年9月营收同比增速22%，受益于天玑9400+及9500芯片拉货转强 [3][18] - 被动元件厂商国巨2025年9月营收同比增速12%，创历史单月新高，主要受益于AI应用需求强劲 [3][18]