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房地产及建材行业双周报(2025、10、03-2025、10、16):地产销售表现分化,建材稳增长政策将改善企业盈利-20251017
东莞证券·2025-10-17 16:28

行业投资评级 - 房地产行业投资评级为标配(维持)[2] - 建筑材料行业投资评级为标配(维持)[2] 报告核心观点 - 房地产市场表现分化,核心城市新房成交在政策优化下回暖,二手房市场受假期影响热度下降,政策环境处于历史最宽松阶段,但全面止跌仍需政策进一步发力,政策刺激有望带动板块短期反弹,中长期估值修复需销售数据及房企业绩改善支撑[4] - 建材行业受益于《建材行业稳增长工作方案(2025—2026年)》等稳增长政策,明确禁止新增水泥熟料和平板玻璃产能,计划淘汰1亿吨低效产能,推动行业集中度提升,支持绿色低碳技术改造和数字化发展,政策将改善企业盈利[4] 房地产板块行情回顾及估值 - 截至2025年10月16日,申万房地产板块近两周下跌1.96%,跑输沪深300指数1.48个百分点,在申万31个行业中排名第21位;近一月上涨1.05%;年初至今累计上涨9.57%[14] - 二级板块方面,近两周SW房地产开发下跌1.86%,SW房地产服务下跌3.89%[14] 房地产行业及公司新闻 - 自然资源部发布《城市存量空间盘活优化规划指南》,明确存量空间盘活优化为未来国土空间规划重要任务[24] - 前三季度全国约200个省市(县)出台政策超470条,三季度出台政策超120条,多数城市已全面放开限制性政策[24] - 2025年10月1日至8日,广州一手住宅到访量及认购量较9月23日至30日分别增长325%、394%,国庆期间保利天曜销售额达8.5亿元,珠实地产广州区域销售额超15亿元[24] - 2021年以来77家房企出现债务违约,超60家公布债务重组进展,其中超20家完成债务重组或重整,债务化解规模超1.2万亿元[24] 房地产周观点 - 2025年国庆中秋假期期间,房地产市场整体表现分化,核心城市新房市场成交明显回暖,二手房市场成交热度下降[25] - 当前房地产政策环境已处于历史最宽松阶段,但近几个月市场成交数据仍孱弱,全面止跌仍需政策进一步发力[25] - 预计未来将有更多城市放松楼市新政,政策可能聚焦于优化限购、降低购房成本、优化信贷支持、推动城市更新等方面[25] - 建议关注经营稳健的头部央国企及聚焦一、二线城市的区域龙头企业,包括保利发展(600048)、滨江集团(002244)、招商蛇口(001979)等[25] 建材板块行情回顾及估值 - 截至2025年10月16日,申万建筑材料板块近两周上涨0.62%,跑赢沪深300指数1.1个百分点,在申万31个行业中排名第14位;近一月下跌0.06%;年初至今累计上涨19.41%[26] - 二级板块方面,近两周SW玻璃玻纤下跌5.52%,SW水泥上涨3.67%,SW装修建材上涨2.69%[26] 建材行业重要数据 - 水泥:截至2025年10月16日当周,全国水泥市场均价为321元/吨,较上周上涨1元/吨,全国水泥库容比为63.27%,较年初有所下降[34][48] - 光伏玻璃:截至2025年10月16日,2.0mm厚度光伏玻璃均价为13元/平方米,3.2mm厚度均价为20元/平方米,价格均较上周持稳[43] - 2025年1-8月,规模以上混凝土与水泥制品工业主营业务收入同比降低12.2%,利润总额同比下降20.40%[46] - 2025年10月8日至14日,全国水泥出库量282.85万吨,环比上升7.71%,同比下降22.32%;基建水泥直供量155万吨,环比上升4.03%,同比下降12.43%[46] 建材行业及公司新闻 - 住建部披露,截至当前全国累计销售新建商品住宅约50亿平方米,建成保障性及安置住房超1100万套,覆盖3000多万群众,750万套已售难交付住房实现全面交付[46] - 六部门联合印发《建材行业稳增长工作方案(2025—2026年)》,明确禁止新增水泥熟料和平板玻璃产能,2025—2026年计划淘汰1亿吨低效产能[47] - 国家发展改革委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》,支持建材等重点行业开展节能降碳改造[46] 建材周观点 - 水泥:房地产销售及新开工需求仍孱弱,但专项债发行加速、城市更新等政策将提振需求,行业"反内卷"增强和错峰生产常态化推动价格企稳回升,2025年9月全国水泥价格出现结构性上涨,建议关注海螺水泥(600585)、塔牌集团(002233)、华新水泥(600801)[48] - 玻璃玻纤:政策推动光伏玻璃行业向"技术驱动-高端化-绿色化"转型,玻纤行业准入门槛提高,新能源汽车、风电、光伏及AI算力需求推动高性能玻璃纤维需求增长,建议关注中国巨石(600176)[49] - 消费建材:"反内卷"政策落地推动企业盈利边际改善,城市更新政策推进拉动市场需求,龙头企业通过渠道优化和产品升级实现业绩修复,建议关注北新建材(002791)、兔宝宝(002043)、三棵树(603737)等[50] 建议关注标的推荐理由 - 保利发展(600048):房地产行业央企龙头,销售优于行业水平,负债结构良好,融资成本低,拿地聚焦核心城市[51] - 招商蛇口(001979):中国领先的城市和园区综合开发运营服务商,销售增速领先行业,REITs扩募有助于盘活资产[51] - 滨江集团(002244):杭州房地产龙头企业,经营稳健,土地储备区位良好[51] - 海螺水泥(600585):水泥龙头企业,区域布局具备竞争优势,通过并购和产业链延伸提升成长性[51] - 塔牌集团(002233):具备粤东地区资源禀赋及区位优势,在逆市中保持盈利,股息率具备吸引力[51] - 华新水泥(600801):业绩韧性及盈利能力较强,积极布局海外,维持稳定高分紅[51] - 中国巨石(600176):全球最大玻璃纤维专业制造企业之一,市占率约24%,技术实力和全球竞争力强[52] - 北新建材(000786):石膏板国内市场占有率超过60%,盈利能力强,加速向消费类建材综合制造商和服务商转型[52] - 兔宝宝(002043):国内板材龙头,品牌度高,产品和渠道优势明显[52] - 三棵树(603737):中国涂料第一品牌,构建坚固护城河,持续提升市场份额[52]