行业投资评级 - SW机械设备行业投资评级为“强于大市”（维持）[4][25][28] 报告核心观点 - 2025年上半年机械设备行业进入以“提质增效”为核心的高质量发展阶段，营收与归母净利润实现双增长，盈利能力提升，费用控制效果明显[1][2][25] - 行业增长动力源于新能源汽车、光伏、储能、半导体等战略性新兴产业带来的巨大市场需求，以及中国机械设备全球竞争力增强带来的海外份额提升[1] - 利润增长主要驱动力来自严格的费用控制和运营效率改善，而非单纯的价格提升[2] - 投资建议重点布局盈利能力强、增长确定性高的细分领域，如工程机械和轨交设备板块[25][27] 机械设备板块整体业绩 - 2025年1-6月机械设备板块实现营收9,987.60亿元，同比增长9.31%[1][11] - 2025年1-6月实现归母净利润750.32亿元，同比增长21.91%，净利润增速显著高于营收增速[1][11] - 板块整体毛利率为23.17%，较2024年同期提升0.06个百分点[2][13] - 板块整体净利率为8.08%，较2024年同期提升0.86个百分点[2][13] - 销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.15%、5.08%、-0.05%，较2024年同期分别下滑0.42、0.20和0.47个百分点[2][13] 各子板块业绩表现 - 轨交设备Ⅱ板块：营收2,019.96亿元，同比增长24.73%；归母净利润126.59亿元，同比增长47.76%，增速均为子板块最高[3][16]；高增长源于国内外基建投资加码及“一带一路”海外订单集中交付[19] - 工程机械板块：营收2,012.05亿元，同比增长13.04%；归母净利润204.98亿元，同比增长27.72%[3][16]；盈利质量提升源于电动化产品、后市场服务及费用控制[19][27] - 专用设备板块：营收2,500.48亿元，同比增长4.11%；归母净利润192.02亿元，同比增长18.36%[3][16]；净利率为8.62%，较2024年同期提升1.26个百分点[3][17] - 通用设备板块：营收2,508.94亿元，同比增长1.46%；归母净利润153.54亿元，同比增长19.23%[3][16] - 自动化设备板块：营收946.17亿元，同比增长9.68%；归母净利润73.19亿元，同比下滑6.52%，是唯一增收不增利的子板块[3][16]；毛利率28.13%为板块最高，但净利率仅7.85%，期间费用侵蚀严重[3][17][20] 各子板块盈利能力 - 2025年1-6月子板块毛利率：通用设备21.11%、专用设备23.04%、轨交设备Ⅱ21.49%、工程机械25.25%、自动化设备28.13%[3][17] - 2025年1-6月子板块净利率：通用设备6.42%、专用设备8.62%、轨交设备Ⅱ7.32%、工程机械10.38%、自动化设备7.85%[3][17]