报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜短期震荡调整，中期预计震荡偏强运行，仍以偏多思路对待 [2][66] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 10月13日 - 10月17日，沪铜震荡偏弱，收于84390元/吨，较10月10日下跌1.77% [6] 基本面分析 - 现货市场：截至10月17日，长江有色市场1电解铜平均价为84940元/吨，较10月10日下跌1850元/吨，沪粤价差收窄至10元/吨 [66] - 供给端：2025年8月SMM中国电解铜产量117.15万吨，环比 - 0.2%，同比 + 15.6%；中国2025年8月精炼铜进口量为307,228.23吨，环比减少8.17%，同比增加11.14% [66] - 需求端：截至10月16日，电解铜制杆开工率为62.5%，再生铜杆开工率为18.29% [66] - 库存：截至10月17日，电解铜库存为17.75万吨，较10月9日增加1.12万吨；截至10月17日，上海期货交易所电解铜仓单库存为42849吨，较10月10日增加12885吨；10月10日 - 10月15日，LME铜库存减少1900吨至137450吨，COMEX电解铜库存增加3366吨至311378吨 [66] 后市展望 - 宏观方面，美国最新CPI数据推迟至10月24日发布，市场对美联储10月降息较确定，且认为后续继续降息概率高，为铜价上涨提供宏观环境支持 [66] - 矿端供应干扰以及铜加工精炼费用低迷，给予铜价利多支撑 [66] - 因美联储降息预期已计价，宏观情绪谨慎，铜价上涨受现实市场采购畏高情绪限制，或带来短期高位震荡调整 [66]