报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期北方低温降雨干扰终端施工或旺季不旺，下游需求进入淡季，基本面转弱压制价格；原油影响偏空，供应过剩预期强化，成本端支撑减弱，沥青短期缺向上驱动，预计延续震荡偏弱走势，建议关注BU2601合约3050 - 3200元/吨区间，短期关注反弹做空机会 [7][50] 根据相关目录总结 报告摘要 - 市场焦点为中美贸易紧张、IEA月报调整供需预期、美联储《褐皮书》显示美劳动力市场稳定但需求低迷 [7] - 重点数据显示截至10月15日国内沥青样本企业开工率35.8%，较上一统计周期回升1.3个百分点；截至10月17日，周度产量62.4万吨，环比增0.6万吨；厂库库存72.7万吨，环比增3.7万吨；社会库存105.1万吨，环比降0.7万吨 [7] 多空焦点 - 多方因素为宏观改善，空方因素为炼厂高排产和OPEC+增产 [10] 宏观分析 - 美联储方面，鲍威尔发声或再度降息，量化紧缩可能接近尾声，市场普遍押注10月和12月会议降息 [11] - IEA月报上调2025年全球原油供应增长预期30万桶/日至300万桶/日，下调需求增长预期3万桶/日至71万桶/日，维持供应过剩预期，供应增加需求偏悲观，市场供应过剩局面更严峻 [12] - 加沙停火协议达成，但中东局势不确定，俄乌冲突也存不确定性，关注地缘政治演变 [13] 供需分析 - 供应上，截至10月17日周度产量62.4万吨，环比增0.6万吨，主营炼厂产量持平、地炼略增，主营开工率或触顶，后续供应压力有望降低；截至10月15日样本企业开工率35.8%，较上一统计周期回升1.3个百分点，华东涨幅明显，预计主营检修开工率或下降，关注拐点是否前置 [14][22] - 需求上，截至10月17日周度出货量39.3万吨，较上一统计日期降10.3万吨，需求提前兑现，进入淡季出货量面临回落压力；截至10月17日改性沥青周度产能利用率12.6%，较上周回落1.43个百分点，利用率拐点已现，四季度或下降 [23][26] - 库存上，截至10月17日厂库库存72.7万吨，环比增3.7万吨，华北及华东炼厂增幅大，北方施工受阻厂库出货不畅，下游进入淡季累库压力加大；社会库存105.1万吨，环比降0.7万吨，延续8月以来降库趋势但速度放缓 [34][39] - 价差上，截至10月17日加工稀释周度利润 - 349.1元/吨，环比回升160.6元/吨，基差为338元/吨，截至10月15日沥青原油比55.75 [48] 后市研判 - 基本面对盘面支撑有限，下游需求进入淡季，结合高排产计划，基本面转弱或压制价格；原油影响偏空，供应过剩预期强化，成本端支撑减弱，沥青短期缺向上驱动，预计延续震荡偏弱走势，建议关注BU2601合约3050 - 3200元/吨区间，短期关注反弹做空机会 [50]