报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原油影响因素整体偏空，POEC+持续增产加大供应端压力，成品油消费进入淡季使原油供应过剩压力显现，中东紧张局势缓和使地缘风险溢价消退，宏观层面利空加大油价下行压力，油价跌破60美元/桶并延续偏弱走势 [8][50] - 基本面边际走弱对油价构成中长期压制，中东地缘局势缓和与宏观扰动加大油价波动，短期油价缺少向上驱动，预计整体延续震荡偏弱走势，建议关注WTI原油价格54 - 58美元/桶区间 [8][9][50] 各目录总结 报告摘要 - 市场焦点包括中美贸易紧张局势加剧、IEA月报上调供应增长预期并下调需求增长预期、美联储《褐皮书》显示美国劳动力市场总体稳定但需求低迷 [7] - 重点数据有美国至10月10日当周EIA原油库存352.4万桶（预期28.8万桶，前值371.5万桶）、EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 - 70.3万桶（前值 - 76.3万桶）、EIA战略石油储备库存80万桶（前值28.5万桶） [7] 多空焦点 - 多方因素为地缘政治的不确定性，空方因素有中美贸易摩擦和基本面边际转弱 [11] 宏观分析 - 美联储方面，鲍威尔发声暗示因就业市场疲软本月可能降息，量化紧缩可能接近尾声，金融市场普遍押注美联储将在10月28 - 29日会议再次降息，10月降息25个基点概率为97.3%，12月累计降息50个基点概率为94.2% [12] - IEA月报将2025年全球原油供应增长预期上调30万桶/日至300万桶/日，下调需求增长预期3万桶/日至71万桶/日，维持供应过剩预期，9月欧佩克+供应量增加100万桶/日，非欧佩克+国家供应量下降23万桶/日 [13] - 中东局势方面，以色列与哈马斯达成加沙停火协议但执行可能反复，美俄总统通话使俄乌局势缓和预期升温，但俄乌冲突仍有不确定性，其对能源基础设施的袭击会扰动原油供应端 [14] 供需分析 供应端 - 美国至10月10日当周国内原油产量环比增加0.7万桶至1363.6万桶/日，创年内新高，随着成品油消费旺季结束，供应压力将显现 [15] - 美国至10月10日当周国内原油钻井总数418口，前值422口，维持年内低位，预计仍将低位运行 [17] 需求端 - 美国至10月10日当周炼油厂开工率为85.7%，较上周期上涨6.7个百分点，自8月中上旬环比下降，四季度有望回升 [19] - 美国至10月10日当周原油产量引伸需求环比下降84.3万桶/日，车用汽油总产量引伸需求环比下降35.09万桶/日，原油消费需求环比下降，汽油消费波动不大 [24] - 9月欧洲16国炼厂开工率为82.44%，环比下降4.48个百分点，开工率拐点确立，四季度初面临下降压力 [25] - 截止10月16日，国内主营炼厂开工率为81.23%，较上周期下降1.03个百分点，地方独立炼厂开工率为61.96%，较上周期下降0.28个百分点，呈现“主营回落、地炼回升”格局 [31] - 截止10月17日，国内主营炼厂综合炼油利润547.82元/吨，较上周期下降276.16元/吨，地方独立炼厂综合炼油利润225.77元/吨，较上周期回升39.13元/吨 [37] 库存 - 美国至10月10日当周EIA原油库存352.4万桶，战略石油储备库存80万桶，随着炼厂开工率下降和原油产量增加，EIA原油库存或迎来拐点，面临累库压力 [42] - 美国至10月10日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 - 70.3万桶，EIA汽油库存较上周期下降27万桶 [46] 裂解价差 - 截止10月15日美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为16.91美元/桶，环比小幅下降，整体呈回落态势，随着消费进入淡季，面临继续回落压力 [47] 后市研判 - 原油影响因素偏空，基本面走弱、地缘局势缓和、宏观利空使油价延续偏弱走势，预计整体震荡偏弱，建议关注WTI原油价格54 - 58美元/桶区间 [50]