报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪方面，供需双增但供给增速偏大，现货价格或震荡偏弱，期货合约受现货疲软及二育出栏预期拖累震荡偏弱 [56] - 玉米方面，新作增产且成本下移，现货价格或震荡偏弱，期货价格围绕种植成本和集港成本震荡 [96][97] - 豆粕方面，中短期内难形成单边趋势，短期低位震荡 [102] - 鸡蛋方面，现货反弹高度和力度有限，期货反弹偏空，中长期基本面拐点最早明年初出现 [136] - 白糖方面，原糖和郑糖均表现弱势，供给压力大且下游承接力不足 [183][184] 根据相关目录分别进行总结 生猪 行情回顾 - 现货本周前期偏弱下跌，后期止跌回升，出栏均价11.02元/公斤，周环比降7.32%；养殖预期成本方面，自繁自养预期成本12.15元/kg，周环比持平；养殖利润方面，自繁自养生猪头均利润 -188.5元/头，周环比减少111元/头 [7] - 期货主力合约LH2601冲高回落震荡下跌，收盘价11905元/吨，跌幅2.14%，基差 -905元/吨 [8] 基本面概览 - 长期供应：能繁母猪存栏方面，50kg二元母猪市场均价1547元/头，较上周下跌20元/头；据国家统计局和农业农村部数据，能繁母猪存栏有不同变化，理论上今年9月 - 明年6月生猪出栏有相应增减 [15][17] - 中期供应：15kg仔猪市场销售均价265元/头，较上周降低17元/头；截至9月，样本企业小猪存栏量241.59万头，环比增长1.42%，理论上10月 - 明年3月生猪出栏有相应增长 [31][32] - 短期供应：截至9月，样本企业大猪存栏量134.3万头，环比增幅1.77%，理论上10 - 11月生猪出栏环比有增幅；9月140公斤以上大猪存栏占比1.21%，环比增幅6.18%；10月上旬二育销量占比均值为1.02%，旬环比增加0.1个百分点 [33][35] - 当期供应：9月规模企业出栏量增加，但供应端实际出栏完成度仅96.5%；10月样本企业生猪计划出栏量较9月实际出栏增增幅5.14%；本周全国出栏平均体重128.25公斤，较上周下降0.23公斤 [40][41] - 进口供应：8月我国猪肉进口总量8万吨，月环比减少1万吨，同比减少1万吨；1 - 8月进口总量71万吨，同比增加2.9% [48] - 需求：10月上旬二次育肥部分进场，栏舍利用率下降，育肥栏舍利用率32.3%，旬环比减少2.1个百分点；本周屠宰企业开工率32.38%，较上周跌2.15个百分点，同比涨5.07个百分点 [50][52] 后期展望 - 供给端10月样本企业出栏量或大幅增加，出栏体重季节性小幅增加，二育栏舍利用率下滑后卖压缓解，长期生猪出栏或小幅增长 [56] - 需求端二次育肥有补栏需求，终端消费或上升，屠宰企业开工率和屠宰量小幅提升，但整体增量有限 [56] - 策略为期货投资者观望，养殖企业套保空单持有 [58] 玉米 行情回顾 - 现货价格季节性下跌，东北、华北、销区价格均有不同表现，截至10月16日，黑龙江哈尔滨二等玉米报价2000元/吨，较上周下调20元/吨 [60] - 期货主力合约2601收于2136元/吨，较上周四涨10元/吨，涨幅0.47% [60] 基本面分析 - 玉米供应：新作收获进度整体偏慢，截至10月10日当周，北方港口库存在93万吨，周环比减少22万吨；南方港口库存38.7万吨，周环比增加5.5万吨 [63] - 国内替代品：小麦价格震荡偏强，截至10月16日，全国玉米均价2205元/吨，小麦均价2465元/吨，玉米价格较小麦低260元/吨 [65] - 进口替代谷物：2025年1 - 8月我国累计粮食进口量9090万吨，同比减少19.5%；各谷物8月进口量有不同变化 [69][70] - 饲用需求：8月全国工业饲料产量2936万吨，环比增长3.7%，同比增长3.8%；截至10月16日，全国样本饲料企业平均库存时间24.44天，较上周下降0.05天 [80][86] - 深加工需求：10月16日当周全国玉米加工总量58.17万吨，较上周增加3.71万吨；周度玉米淀粉产量29.35万吨，较上周增加2.55万吨；开机率56.74%，较上周升高4.93%；加工企业玉米库存总量246.2万吨，较上周增加5.48% [89][90] - 供需平衡表：2025/26年度中国玉米种植面积44873千公顷，总产量29616万吨，消费量29969万吨，进口量下调100万吨至600万吨 [94][95] 后期展望及策略 - 供给端新作增产，10月新玉米集中上市，港口库存企稳，替代品替代优势减弱，进口量或维持低位 [96][97] - 需求端生猪存栏增长带动饲料需求向好，但养殖端建库意愿不高，深加工企业开工率回升，刚需采购为主 [97] - 策略为现货企业刚需采购，期货投资者空单持有，逢低减持 [97] 豆粕 周度回顾与操作建议 - 现货沿海豆粕价格涨跌互现，截至10月16日，大连报3020元/吨，日照2980元/吨 [100] - 期货外盘美豆主力合约低位窄幅震荡，国内豆粕偏弱运行，中短期内难形成单边趋势，短期低位震荡 [101][102] 核心要点 - 大豆种植：USDA9月报告显示新季美豆种植、收获面积及单产等有调整，南美巴西、阿根廷产量预估增加；截至9月28日当周，美国大豆优良率62%，收割率19%；巴西大豆播种率高于去年 [103][105] - 美豆出口：截至9月18日当周，美豆25/26年度出口当周装运量约51.2万吨，至中国装运量约0万吨，年度累计销售1100.2万吨，同比降36.9% [112] - 国内大豆进口及压榨：截至10月16日，美湾进口大豆盘面压榨毛利 -88元/吨，巴西11月船期进口盘面压榨毛利 -252元/吨；截至10月10日当周，油厂开机率37.04%，实际压榨量114.28万吨；9月大豆进口1286.9万吨，环比增4.8%，同比增13.2% [117][118] - 豆粕成交及库存：截至10月10日，国内主要油厂豆粕库存94.11万吨，较上周减少11.91万吨，环比降幅11.2%；9月豆粕成交一般，终端需求尚可 [125] - 基差及月间价差：截至10月16日收盘，豆粕01合约全国基差约105.86，上周约91.71；11 - 1价差为 -23，上周为 -29 [129] - 国内注册仓单：截至10月16日，国内豆粕注册仓单量为43122手，上周为39055手 [134] 鸡蛋 周度回顾与操作建议 - 现货节后大幅下跌后有所企稳反弹，反弹高度和力度有限；期货节后跟随现货下挫后低位震荡，以反弹偏空对待，期权建议卖出虚值看涨期权 [136] 数据汇总 - 存栏补栏：截至9月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.68亿只，环比增幅0.2%；9月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3920万羽，较8月减少 [138] - 成本收入及养殖利润：截至10月16日，中国粉壳鸡蛋(大码)日度均价2.75元/斤，褐壳鸡蛋日度均价2.89元/斤；蛋鸡饲料成本3.23元/公斤；蛋鸡苗价格2.77元/羽；蛋鸡养殖利润约 -0.31元/斤 [155] - 淘汰鸡：截至10月16日前三周，全国淘鸡量分别为2032万只、1976万只和2012万只；淘鸡日龄平均499天；海兰褐淘汰鸡(4斤)日度均价4.49元/斤 [163] - 需求、库存及生猪价格：截至10月16日，全国代表销区鸡蛋周度销量7374吨；中国鲜鸡蛋流通环节库存天数1.10天，生产环节库存天数1.05天；中国生猪日度均价5.53元/斤 [171] 白糖 行情回顾 - 原糖指数大跌后在15美分上方企稳，郑糖指数同步原糖下跌，跌穿5400关口 [183][184] - 现货方面，广西、云南、山东地区食糖现货报价下滑，10月15号南宁糖报价5750元/吨，较上周同期下跌50元/吨 [187] 基本面分析 - 巴西方面：9月下半月双周产量数据略高于预期，25/26榨季截至10月1日，累计压榨甘蔗4.9093亿吨，产糖3352.4万吨；本季中南部地区甘蔗平均单产较上一季下降6.5% [183][197][198] - 国内方面：内蒙、新疆新季甜菜糖开始上市，9月进口量预计较高，下游食品饮料企业经营不佳对食糖承接力不足 [184] 后期展望 - 原糖和郑糖均表现弱势，供给压力大且下游承接力不足 [183][184]