报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来两周市场焦点集中于四中全会和中美会谈，市场期待增量刺激政策，若落地有望改善需求预期并提振矿价 [3][5][10] - 铁矿石短期受基本面与宏观情绪压制，关注政策面变化是打破阴跌的关键变量 [3][5][10] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 利多因素为本期铁水产量同比正增长且处季节性高位、铁矿石基差上升估值偏低、出台增量刺激政策预期上升 [4][6] - 利空因素包括中美贸易摩擦、铁矿石发运和港口库存高位、热卷库存累积需求不足、钢厂利润下探减产压力积累、焦煤强势挤压空间 [8][9] 交易型策略建议 - 铁矿石2601合约区间操作，区间为[760,810] [11] 产业客户操作建议 - 库存管理方面，有现货担心跌价可做空铁矿期货锁定利润（I2511，空，25%，800 - 810）、卖看涨期权收权利金（I2511 - C - 850，30%，逢高卖） [13] - 采购管理方面，未来采购担心涨价可做多铁矿期货锁定成本（I2511，多，30%，750 - 760）、卖虚值看跌（I2511 - P - 790，40%，逢高卖） [13] 核心数据 |指标名称|2025 - 10 - 17|2025 - 10 - 10|2025 - 09 - 19|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |铁水成本（元/吨）|2461.88|2480.44|2442.02|-18.56|19.86| |高炉热卷利润（元/吨）|-46|19|39|-65|-85| |高炉螺纹利润（元/吨）|-60|-17|-15|-43|-45| |江苏电炉平电螺纹利润（元/吨）|-277|-210|-239|-67|-38| |钢厂盈利率（%）|55.41|56.28|58.87|-0.87|-3.46| |铁废价差（元/吨）|-58|-50|-38|-8.56|-20|[13][14] 供应 全球发运分析 - 展示全球发运量相关图表，包括季节性、超季节性、年初至今累计值同比等情况 [17][18][22] 四大矿发运分析 - 呈现四大矿山发运量季节性、年初至今累计发运量同差、超季节性/3年、同比等数据 [24][25][26] 非主流矿发运分析 - 分析非主流矿发运量季节性、年初至今累计值同差、超季节性/3年、同比等，指出铁矿石普氏指数领先非主流发运约5周 [28][31][37] 到港压港分析 - 给出47个港口到港量季节性、本年至今累计值同比，以及在港船只数量、压港天数、实际到港量季节性等数据 [37][38][41] Capsize船运分析 - 展示海岬型船运费价格、铁矿石运费占比、航速、全球周度海漂库存季节性等情况 [44][45][48] 国产矿供应分析 - 分析186家矿山企业铁精粉日均产量、433家矿山企业铁精粉产量季节性及同比情况 [49][50][52] 需求分析 铁水分析 - 展示247家钢铁企业铁水日均产量季节性、超季节性/3年、同比等数据，还有高炉检修预测 [54][55][56] 钢厂利润分析 - 分析螺纹钢和热轧板卷生产利润、247家钢铁企业盈利率，以及利润对未来钢材生产的引导作用 [57][58][59] 下游钢材分析 - 包括螺纹钢、热卷、中厚板的产量、消费量、库存等季节性数据，以及表外钢材产量估算、库存等情况 [72][80][83] 出口分析 - 涉及中国钢材出口数量、出港量、出口接单、热卷出口利润等数据 [110][112][115] 库存分析 港口库存分析 - 展示45个港口进口矿库存季节性、库存结构、各品种库存季节性及占比季节性等数据 [116][117][118] 其他库存分析 - 包括247家钢铁企业进口矿库存、钢厂厂内 + 海漂在途货权进口铁矿石库存、铁矿石库存周转天数估算季节性等 [132][133] 估值分析 基差与期限结构 - 给出多种铁矿石品种仓单价格表，包括最便宜现货价格、折盘面价格、基差、交割利润等，还有基差季节性和期货期限结构图 [134][135][137] 螺矿比与卷矿比 - 分析不同合约的螺纹铁矿比、热卷/铁矿比季节性 [138][139][141] 焦煤比值分析 - 展示不同合约焦煤 - 铁矿石价差季节性，以及焦煤与铁矿石配矿性价比 [143][144][147] 废钢性价比分析 - 分析铁废价差、富宝铁废价差与铁水 - 废钢日耗、纯高炉企业废钢消耗比等关系 [148][149][150]