报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [5] 报告核心观点 - 供给收缩逐步印证且政策持续加码，晋陕蒙442家煤矿周度产量2677万吨，同比-4.1%，环比-1.0%，连续四周同环比下滑 [1][9] - 煤价在淡季加速上涨超出预期，主因供给端收缩，预计年底煤价或回到900元/吨以上 [2][10] - 供需改善下高现货比例标的弹性更充足，山西省因已完成超产治理受本轮“限超产”影响最小，建议关注山西标的 [2][10][15] - 国际局势不确定性增强，煤炭板块稳定高股息价值提升，高长协龙头企业防御价值凸显 [11] 本周市场行情回顾 - 截至10月17日当周，中信煤炭板块周涨幅4.3%，跑赢沪深300指数（周跌幅2.2%）和上证指数（周跌幅1.5%） [16][18] - 子板块中动力煤涨幅最大，周涨幅6.6%；炼焦煤子板块周跌幅0.4% [18][19] - 个股方面，大有能源周涨幅最大，达53.13%；金能科技周跌幅最大，为-7.32% [21][22][23] 行业动态与供给数据 - 2025年1-9月全国煤炭进口总量34588.5万吨，同比下降11.1%；9月进口量4600.3万吨，同比下降3.3%，环比增长7.7% [25] - 2025年7月以来全国原煤产量单月同比降幅均超过3%，内蒙古超产核查落地预计后续供给减量 [1][9] - 应急管理部将于11月开启安全生产考核巡查，陕西省要求10月底前对重大隐患动态清零 [1][9][36] - 大秦铁路10月7日至26日秋季检修，本周日均运量88.4万吨，周环比下降17.6% [12] 价格数据追踪 - 港口煤价加速上涨，截至10月17日秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收740元/吨，周环比上涨37元/吨（5.26%） [11][74] - 产地煤价普遍上涨：山西大同Q5500周环比上涨50元/吨至625元/吨；陕西榆林Q5800周环比上涨46元/吨至613元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500周环比上涨51元/吨至555元/吨 [11] - 焦煤价格走强，京唐港主焦煤价格周环比上涨80元/吨至1710元/吨 [14][72] - 国际煤价方面，澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价报收204美元/吨，周环比下跌0.49% [75] 库存与需求指标 - 北方港口库存2195万吨，周环比减少161万吨（-6.8%），同比减少58.6万吨（-2.6%） [12] - 秦皇岛港库存545万吨，周环比下降14.98% [82][83] - 电厂日耗周均值537.7万吨，周环比上升25.9万吨；可用天数24.6天，周环比增加1.3天 [13] - 化工行业周耗煤705.37万吨，同比增长7.2%，周环比下降3.5% [13] 重点公司运营数据 - 陕西煤业9月煤炭产量1456万吨，同比增长5.34%；1-9月累计产量13038万吨，同比增长2.04% [42] - 中国神华9月商品煤产量27.6百万吨，同比增加0.7%；1-9月累计产量250.9百万吨，同比减少0.4% [47] - 中煤能源9月商品煤产量1159万吨，同比下降2.6%；1-9月累计产量1.02亿吨，同比下降0.7% [45] - 潞安环能9月原煤产量525万吨，同比增加6.06%；1-9月累计产量4255万吨，同比增加0.19% [44] 投资建议与标的 - 推荐高现货比例弹性标的潞安环能 [3][15] - 推荐业绩稳健、成长型标的晋控煤业、华阳股份 [3][15] - 推荐产量恢复性增长标的山煤国际 [3][15] - 推荐行业龙头中国神华、中煤能源、陕西煤业 [3][15] - 推荐受益核电增长的强α稀缺天然铀标的中广核矿业 [3][15]