报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于三大投资主线：白电、出口和核心零部件 [2] - 白电板块受益于地产政策反转，具备“低估值、高分红、稳增长”属性，以旧换新政策有望催化，铜价上涨引发渠道看涨情绪，看好产业链量价齐升 [2] - 出口主线推荐受益于大客户订单突破、海外需求回暖的公司 [2] - 核心零部件主线受益于白电景气度超预期，推荐在热管理、涡旋压缩机、电池等细分领域具有优势的企业 [2] 上市公司动态 - 本周申万家用电器板块指数下跌1.5%，同期沪深300指数基本持平 [2][3] - 重点公司中，亿田智能（+5.2%）、奥普科技（+2.3%）、苏泊尔（+1.5%）领涨；比依股份（-14.3%）、光峰科技（-12.3%）、石头科技（-9.5%）领跌 [2][4] - 亿田智能公告补缴税款及滞纳金合计565.11万元，已缴纳完毕并计入2025年当期损益 [47] - 比依股份完成2025年员工持股计划股票非交易过户，向73名员工过户179万股 [47] - 海信家电及其子公司累计使用17.39亿元自有闲置资金认购中低风险信托理财产品 [48] - 科沃斯因股权激励行权导致股本变动，“科沃转债”转股价格由174.43元/股调整为173.81元/股 [48] - 苏泊尔完成2025年股票期权激励计划授予，向56名激励对象授予102.6万份股票期权 [51] 行业动态 - 海尔集团与阿里巴巴签署全面战略合作协议，开启全面AI合作，聚焦AI+云、先进制造、电商、全球化等领域 [2][8][55] - 京东11.11大促启动首周表现亮眼，家电及家居新品成交额同比上升超4倍，超过1000个品牌的“闪电新品”成交额翻番以上增长 [2][9][76] - 京东平台智能机器人成交额同比增长5倍，AI眼镜增长超3倍，AI平板增长200% [9] - 百吋电视、多筒洗衣机、零重力零靠墙智能沙发等高端产品成交额同比增长超10倍；制冰冰箱、健康风空调、干衣机、电火锅等品类成交额增长超4倍 [2][9] 行业数据观察 清洁电器数据 - 2025年9月扫地机线上销量32.84万台，同比上升56.56%；销额3.96亿元，同比上升56.62%；均价1206.00元/台，同比上升0.04% [2][27] - 2025年9月洗地机线上销量21.52万台，同比上升61.29%；销额2.97亿元，同比上升54.39%；均价1381.20元/台，同比下降4.28% [2][27] 个护电器数据 - 2025年9月电吹风线上销量147.07万台，同比上升4.94%；销额3.26亿元，同比下降13.37%；均价221.7元/台，同比下降17.43% [2][33] - 2025年9月电动剃须刀线上销量143.48万台，同比上升45.46%；销额3.10亿元，同比上升76.45%；均价215.9元/台，同比上升21.29% [2][33] 核心零部件数据 - 2025年8月旋转压缩机销量1780.0万台，同比下降9.1% [18][24] - 2025年8月空调电子膨胀阀内销量906.0万台，同比上升19.7%；空调四通阀内销量1150.0万台，同比上升22.7%；空调截止阀内销量2628.0万台，同比上升8.5% [18] - 2025年8月冰箱全封活塞压缩机总销量2497.6万台，同比上升1.1%；洗衣机电机总销量1374.2万台，同比上升3.3% [22][29] 原材料价格 - 截至2025年10月17日，长江有色铜价84895.00元/吨，同比上升10.02%；长江有色铝价20945.00元/吨，同比上升0.92%；不锈钢板冷轧经销价13600.00元/吨，同比下降6.85% [11][16] - 截至2025年10月17日，中国塑料城价格指数781.08，同比下降12.20% [12][15] - 截至2025年10月，65寸open cell面板价格167美元，同比下降2.91% [12][14] 宏观经济环境 - 截至2025年10月17日，美元兑人民币汇率中间价报7.0949，年初至今下降1.30% [39][40] - 2025年8月，商品房销售面积住宅现房1520万平米，同比上升10.96%；住宅期房3349万平米，同比下降17.14% [41][42] - 2025年8月，社会零售商品零售额39667.6亿元，同比上升3.4% [41] - 截至2025年6月，城镇居民人均可支配收入累计值28844.00元，同比增长4.66% [41][44] 行业新闻摘要 - 尽管面临关税变数，中国凭借完善的产业链和成本优势，仍被视为全球最具竞争力的家电生产基地 [56][57] - 西安持续阴雨天气带动烘干机、除湿机等防潮家电销量明显上升 [59] - 空调市场头部企业通过推出子品牌（如格力的晶弘、美的的华凌、海尔的Leader）竞逐中低端市场，行业竞争加剧 [61][62][63] - “国补”与“双11”大促叠加，智能家电消费热潮来袭，AI技术推动产品体验升级 [65][67][68] - 追觅科技在广交会展示储能新品，美的威灵汽车部件亮相海外新能源汽车热管理系统会议 [72][73][80][82]