报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油连续性下跌，宏观贸易存在不确定性，美俄谈判有地缘缓和预期，未能为原油提供地缘溢价；OPEC本轮维持13.7万桶/日增产，美国页岩油产量微增，炼厂季节性下滑但将迎小需求旺季，成品油裂差下滑，原油月差强于单价 [16] - 虽高频宏观因子极度利空，但原油基本面及估值被低估，地缘未完全消散，当前价格逼近北美轻重双油盈亏平衡线，油价不宜过分悲观；等待投机贸易活跃、北美减产、中东减出口挺价3重高频信号可做多原油 [16][17] - 整体下半年油价上行空间有限，伴随OPEC逐步增产落地，油价宽幅震荡中枢预计进一步小幅下移，因页岩油有托底作用，难言持续性趋势行情，把握驱动节奏更重要 [22] 各目录总结 周度评估&策略推荐 - 行情回顾：本周原油连续下跌，宏观贸易不确定，美俄谈判有地缘缓和预期，各方对停止购买俄油表态含糊，未提供地缘溢价 [16] - 供需变化：OPEC本轮维持13.7万桶/日增产，美国页岩油产量微增，炼厂季节性下滑，即将迎小需求旺季，成品油裂差下滑，原油月差强于单价 [16] - 宏观政治：宏观上美方制造贸易冲突，特朗普称印度、日本等将停购俄油；政治上多国恢复对伊朗制裁，美俄通话，俄乌有能源危机，英国制裁俄石油公司和油轮 [16] - 观点小结：虽高频宏观因子利空，但原油基本面及估值低估，地缘未消，价格逼近盈亏平衡线，不宜过分悲观；等待3重高频信号可做多 [16][17] - 短期油价影响因子评估：美国政策、宏观因子、非OPEC供需、OPEC供需偏空，地缘政治中性 [17] - 中期影响因子评估：全球供需方面中国中性偏空、美国偏多、中东偏空；宏观政治方面宏观和地缘中性偏空；整体下半年油价震荡偏空 [22] 宏观&地缘 - 宏观短期高频指标：展示美国ISM制造业PMI、花旗G10经济意外指数、美国10年通胀预期、美国长短端利差与WTI油价的关系 [39] - 宏观中期预测指标：展示欧元区投资信心指数与PMI、美国投资信心指数与PMI、美国GDP增长率预测与原油消费增长率、全球主要国家GDP增长率预测等指标 [42] - 地缘指标：展示中东地缘政治风险指数与WTI油价关系，以及敏感油高频出口统计 [45] 油品价差 - 远期曲线：展示WTI原油远期曲线、各地原油近远结构、WTI原油M1/M4月差及M1价格情况 [50] - 跨区价差：展示Brent/WTI、Brent/Dubai、INE/WTI、MRBN/WTI等跨区价差情况 [53][54] - 品种价差：展示LGO柴油远期曲线、成品油近远结构、RB/HO、LGO/RB等品种价差情况 [60][64] - 裂解价差：展示新加坡、欧洲、美国等地汽油、柴油、高硫燃料油、低硫燃料油裂解价差情况 [68][71][74] 原油供应 - 供应：OPEC & OPEC+：介绍OPEC历届会议结果，展示OPEC及OPEC+相关国家原油产量、配额、闲置产能、计划外停车产能等情况 [80][82] - 供应：美国：美国财政部制裁伊朗，SPR资金削减，有对乌武器援助及对俄相关表态等；展示美国油井、钻机、压裂等供应相关数据 [115][118][121] - 供应：其他：展示加拿大、挪威、巴西、中国等国家原油产量动态预测情况 [126] 原油需求 - 需求：美国：展示美国原油投料、炼厂产能利用率、停车产能、裂化利润等情况，以及原油进出口、引申需求（汽、柴、燃料、航空煤油等）、成品油汇总、微观需求等相关数据 [132][135][138] - 需求：中国：展示中国原油投料、需求预测、进口量、主营和独立炼厂开工率及利润等情况，以及汽油、柴油产量和需求、成品油出口量、微观需求等相关数据 [155][161][163] - 需求：欧洲：展示欧洲16国炼厂开工率、原油投料、炼区综合利润、原油进口量等情况，以及成品油产量等数据 [175][177][180] - 需求：印度：展示印度原油投料、炼厂开工率、进口量、需求动态预测等情况 [184] - 需求：其他：展示不同油轮日均航速情况及油运质量模型 [188][192] 原油库存 - 库存：美国：展示美国原油商业库存、库欣库存、汽油库存、柴油库存、燃料油库存、航空煤油库存及可用天数等情况 [198][200][202] - 库存：中国：展示中国原油大连、宁波舟山、日照港口库存及总库存，以及汽油、柴油社会、厂家、商业库存及产销率等情况 [207][210][213] - 库存：欧洲：展示ARA地区汽油、柴油、燃料油、石脑油、航空煤油库存及总成品油库存，以及欧洲16国汽油、柴油、燃料油、石脑油、原油库存及总成品油库存情况 [218][223][226] - 库存：新加坡：展示新加坡汽油、柴油、燃料油库存及总成品油库存情况 [230] - 库存：富查伊拉：展示富查伊拉港口汽油、柴油、燃料油库存及总成品油库存情况 [235] - 库存：海上：展示成品油（汽油、柴油、燃料油、煤油）、轻重油、原油海上浮仓情况 [241][245][248] 气象灾害 - 原油供给区气象灾害：展示美国墨西哥湾风暴模型、中东各海峡风暴模型、加拿大野火概率模型、美国墨西哥湾暴雨&雷暴情况 [253][259] 另类数据 - 原油另类数据：展示原油海运在途供给、运输需求模型、阿拉伯海油运船费、媒体投票霍尔木兹海峡封锁概率与WTI油价关系等情况 [265]