报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周锡价回落调整，短期锡供给依旧维持偏紧，预计锡价持稳运行或小幅反弹。供给方面，云南地区大型冶炼厂检修基本完成，开工率有所回升，但整体仍处历史低位，核心问题是锡矿原料供应持续紧张，缅甸佤邦虽采矿证获批，但受雨季和复产进度慢影响，出口量远低于正常水平，无法弥补供应缺口。需求方面，新能源汽车及AI服务器等新兴领域带来长期需求预期支撑锡价，但目前规模不足以抵消传统领域消费疲软的影响，现货市场交投清淡，下游企业对高价接受度有限，多刚需采购。库存方面，本周全国主要锡锭社会库存为7925吨，较上周增141吨 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本端：近期缅甸佤邦地区矿产开采证已审批完毕，但复产进度偏慢，预计四季度锡矿供应才能显著恢复；2025年8月我国进口锡精矿实物量达10267吨，较上月持平，自刚果（金）、俄罗斯、玻利维亚等国进口量级下滑是运输因素影响，自缅甸进口量回升，短期供应有改善迹象，其他地区及国家进口量级保持往期水平 [12] - 供给端：缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，11月前难以放量，云南地区冶炼企业原材料紧张，叠加9月某大型冶炼企业检修，本周云南地区开工率大幅下滑；江西地区因废料显著减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平；预计9月国内精炼锡产量将环比下降29.89% [12] - 需求端：下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷，2025年9月空冰洗排产合计总量2707万台，较去年同期生产实绩下降7.2%；短期来看，“金九银十”传统旺季到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善 [12] 期现市场 - 未提及除图表外的文字分析内容 成本端 - 锡矿短期供应整体偏紧，加工费维持低位 [27] 供给端 - 缅甸佤邦锡矿复产慢，11月前难放量，云南地区冶炼企业原材料紧张，9月某大型冶炼企业检修致本周云南地区开工率大幅下滑；江西地区因废料减少，粗锡供应不足，精锡产量延续偏低水平；预计9月国内精炼锡产量环比下降29.89% [12] 需求端 - 中国半导体销售额同比增速小幅回升，全球半导体销售额维持高增长 [45] - 马口铁领域锡消费持续下滑，铝制罐在饮料包装领域几乎完全取代马口铁罐，碳酸饮料和啤酒行业用铝罐成主流，锡消费失去传统市场；PVC稳定剂是锡化合物消费大头，上半年PVC产量同比小幅增长 [56] 供需平衡 - 本周全国主要锡锭社会库存为7925吨，较上周增141吨 [12][13]