报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受进口船卸货影响，市场供应担忧加剧后缓解，盘面冲高回落，月间价差和基差变化，当前现货高库存，国内开工高位回落，煤炭价格走强成本升高，进口短期受影响，需求端整体偏弱，旺季需求落空，弱现实格局未变，未来价格潜在向上驱动在于冬季限气预期改善，后续关注供应端扰动，可逢低关注多单以及1 - 5正套机会 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情回顾：受进口船卸货影响，市场对供应担忧加剧后缓解，盘面冲高回落，月间价差持续走高，基差快速走强，现货高库存，港口与内地价差小幅走强 [11] - 供应：国内开工87.42%高位回落，煤炭价格走强成本升高，进口短期受影响卸货不及预期到港回落 [11] - 需求：港口烯烃开工88.08%环比持平，国内整体烯烃开工高位，传统需求二甲醚、甲醛开工走高其余回落，整体有所走弱 [11] - 基本面：基差低位快速回升至0附近，1 - 5价差受近端进口影响持续走高，煤炭走强煤制利润依旧较高 [11] - 估值：下游利润整体处于中低位，甲醇估值中性偏高 [11] - 库存：港口库存149.14万吨环比 - 5.18万吨，企业库存35.99万吨环比 + 2.05万吨同比低位 [11] - 市场逻辑：进口短期受影响，港口价格强于内地，基差与月间价差走高，绝对价格冲高回落，进口卸货延缓短期到港回落，港口库存去化，国内供应小幅回落，煤炭价格反弹煤制利润回落，需求端港口MTO负荷维持，传统需求部分回升部分回落，需求依旧偏弱 [11] - 小结：旺季需求落空，国内库存高企，弱现实格局未变，短期进口货物延迟卸货缓解港口压力，未来价格潜在向上驱动在于冬季限气预期改善，目前价格已基本反应弱现实格局，后续关注供应端扰动，逢低关注1 - 5正套机会 [11] - 策略：逢低关注多单以及1 - 5正套机会 [11] 期现市场 - 基差、价差：近端进口扰动，1 - 5价差走强，基差回升到0附近 [20] - 成交、持仓：增仓下跌 [23] 利润和库存 - 生产利润：煤制利润较好 [41] - 港口库存：港口库存处于历史高位 [42] - 地区库存：工厂库存同比低位 [44] 供给端 - 产能：有多个新增产能，如西北国能蒙西煤化工等企业，原料多为煤炭，投产时间从2025年1月中旬到预计下半年不等，部分下游配套烯烃 [53] - 上游产量&开工率：供应回到高位 [55] - 进口量：涉及伊朗、阿曼、沙特等地区进口情况及同比变化 [62][66][69] - 到港量：包括华东、华南地区及中国整体到港量情况 [71] - 国际价差：涉及进口利润、中国与东南亚、美湾、欧洲等地区价差情况 [74] - 国内运费：展示了不同运输路线的甲醇运费情况 [82] 需求端 - 需求推演：展示消费量和期末库存相关数据 [86] - 甲醇制烯烃：涉及烯烃开工率、江浙MTO开工、富德利润、兴兴利润等情况 [88][92] - PP各工艺生产利润：包括油制、煤制、PDH制、外采丙烯制等工艺生产毛利情况 [96] - MTO相关价差：涉及盘面PP - 3MA、LL - 3MA、EG - 2MA、MA - 2ZC等价差情况 [99][103] - 甲醛、二甲醚开工&利润：展示甲醛、二甲醚开工率和利润情况 [111] - 下游库存：涉及MTBE开工率、二氯甲烷利润、甲醇下游厂家库存等情况 [114] - 相关品种比价：涉及甲醇与尿素、INE原油、动力煤、EG等品种比价情况 [117] 期权相关 - 甲醇期权：展示甲醇期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率等情况 [121] 产业结构图 - 展示甲醇产业链和研究框架分析思维导图 [127][129]