报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX上周PXN走扩主因石脑油裂差承压致估值被动走扩，PX跟随原油下行，目前负荷维持高位，下游PTA短期检修多、负荷中枢低，PTA新装置投产预期压制加工费，PX库存难去化，PXN因PTA加工费难主动上扩，估值中性，主要跟随原油波动，短期建议观望 [11] - PTA上周加工费在投产预期下承压，PXN被动走扩，PTA跟随原油被动下跌，后续供给端检修量下降、转为小幅累库，加工费难走扩，需求端聚酯化纤库存和利润压力低、负荷有望维持高位，终端有走弱迹象，估值向上需终端好转带动PTA加工费修复或PX供需格局好转驱动，短期建议观望 [12] - MEG产业基本面上海内外装置负荷高位，国内供给量高、进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值同比中性偏高，弱格局下有持续压缩压力，建议逢高空配 [13] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - PX价格表现为上周震荡下跌，01合约单周跌188元报6292元，现货端CFR中国跌15美元报783美元，现货折算基差涨80元至111元，1 - 3价差涨6元至 - 10元；供应端中国负荷84.9%环比降2.5%、亚洲负荷78%环比降1.9%，乌鲁木齐石化等多套装置检修，10月上旬韩国PX出口中国12.7万吨同比升2.1万吨，后续国内检修量少、负荷持续偏高；需求端PTA负荷76%环比升1.6%，部分装置提负或降负，十月检修量小幅下降、整体负荷偏低；库存8月底社会库存391.8万吨环比累库1.9万吨，9月小幅累库，10月预期小幅去库；估值成本端上周PXN截至10月16日为240美元同比涨17美元，石脑油裂差跌8美元至98美元，原油下跌，芳烃调油方面美国汽油裂差持稳、美韩芳烃价差上升、调油相对价值上升 [11] - PTA价格表现为上周震荡下跌，01合约单周跌132元报4402元，现货端华东价格跌150元报4340元，现货基差跌20元至 - 85元，1 - 5价差跌6元至 - 58元；供应端负荷76%环比升1.6%，部分装置提负或降负，十月检修量小幅下降、整体负荷偏低；需求端上周聚酯负荷91.4%环比降0.1%，长丝、短纤、甁片负荷有不同表现，装置整体变化不大，涤纶利润改善、库存压力中性，负荷预期维持高位，甁片受制于库存压力、负荷短期持稳，终端产成品库存持稳、订单平稳，部分负荷有升降，纺服零售8月国内零售同比 + 3.1%、出口同比 - 9.2%；库存截至10月10日整体社会库存（除信用仓单）216万吨环比累库5.3万吨，下游负荷维持高位但十月检修量小幅减少，预期小幅累库；利润端上周现货加工费降64元至140元/吨，盘面加工费跌9元至274元/吨 [12] - MEG价格表现为上周震荡下跌，01合约单周跌97元报4003元，现货端华东价格跌91元报4115元，基差涨6元至74元，1 - 5价差涨3元至 - 82元；供应端上周EG负荷77.2%环比升2.5%，合成气制和乙烯制负荷均上升，部分装置重启或检修，后续检修装置少、负荷将维持高位，到港方面上周到港预报10.2万吨环比降4.8万吨，8月进口59万吨环比持平；需求端与PTA需求端聚酯情况相同；库存截至10月13日港口库存54.1万吨环比累库3.4万吨，下游工厂库存天数13.2天环比升1天，短期到港量中性偏低、出港量上升，港口库存预期小幅去化，国内负荷高位、海外到港上升，乙二醇进入累库周期；估值成本端石脑油制利润涨157元至 - 488元/吨，国内乙烯制利润涨1元至 - 727元/吨，煤制利润涨111元至728元/吨，成本煤炭、乙烯下跌，目前整体估值偏高 [13] 期现市场 - PX基差、价差弱势震荡，持仓回升、成交中性 [32][35] - PTA基差低位、价差走弱，持仓、成交低位 [44][47] - MEG基差持稳、价差走弱，持仓、成交低位 [57][63] - 展示了PX、PTA、MEG海外商品价格相关图表 [72] 对二甲苯基本面 - 产能方面2023 - 2025年有新增产能，如盛虹炼化等，2025年烟台裕龙岛300万吨产能计划2025年H2投产；开工率中国和亚洲开工率有波动；进口8月进口量上升；库存8月库存持稳；成本利润PXN被动走扩，短流程价差下滑，石脑油裂差下行；芳烃调油方面汽油表现走弱，美韩芳烃价差有变化，调油相对价值有变化，韩国芳烃库存有数据展示，韩美芳烃贸易有数据展示 [77][83][91][95][102] PTA基本面 - 产能方面2024 - 2025年有新增产能，如台化2等；负荷有波动；出口8月出口量下降，出口印度和土耳其数量下滑明显；库存维持低位；利润估值加工费偏弱 [135][140][143][146] MEG基本面 - 产能方面2024 - 2025年有新增产能，如中化学（康乃尔）等；供给开工较高，合成气制装置负荷历史高位；进口8月小幅持平，美国进口量小幅上升；库存港口本周小幅累库，工厂库存上升；成本煤炭回落，乙烯下跌 [150][153][155][161][171] 聚酯及终端 - 聚酯长丝有新装置投产，基差短纤基差走强、甁片基差震荡，供给开工率维持高位，库存长丝库存中性，产销率有相关数据，利润长丝利润改善 [187][191][194][201][207][210] - 终端开工仍然偏低，纺织企业订单平稳、库存持稳、原料备库下降，纺服内需增速回暖、出口偏弱，美国服装批发库存低于疫情前高点、库存边际上升 [214][221][225][228]