报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品市场整体氛围偏强，成材价格震荡下行基本面方面，螺纹钢产量小幅下降，节后需求有所回升，带动库存小幅去化，但整体需求修复力度仍显不足；热轧卷板产量继续回落，节后需求同样回升，但库存仍处五年高位，基本面矛盾依旧突出，卷螺价差进一步收窄宏观层面，下周即将召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，预计将对未来五年的经济发展作出总体规划，对宏观经济走势具有重要指引意义总体来看，当前钢材需求表现疲弱，前期特朗普言论虽对商品价格造成短期扰动，但在宏观环境逐步转向宽松的背景下，钢价中长期趋势并未发生根本性改变短期内，钢材现实需求偏弱的格局仍难明显改善，需重点关注四中全会前后政策出台的力度与方向 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 成本端：热卷高炉利润为 -46 元/吨，热卷毛利收缩较快，现货升水盘面约 136 元/吨，估值中性偏低 [7] - 供应端：本周热轧板卷产量 322 万吨，较上周环比变化 -1.5 万吨，较上年单周同比约 +4.4%，累计同比约 +1.7%；本周铁水日均产量为 240.95 万吨，旺季铁水产量持续维持在 240 万吨以上水准；华东地区螺纹高炉利润维持 -51 元/吨附近，即期利润明显回落；谷电利润为 -60 元/吨，电炉厂亏损扩大 [8] - 需求端：本周热轧板卷消费 316 万吨，较上周环比变化 +20.5 万吨，较上年单周同比约 -0.1%，累计同比约 +1.4%；需求回升速递较慢，导致库存去化效果不明显；出口需求增速明显下降，或将进一步拖累板材需求情况 [8] - 库存：本周热卷库存为 419.19 万吨，库存连续 5 周上升，当前库存处于五年最高水准 [9] - 交易策略建议：观望 [11] 期现市场 - 展示热轧 Q235B 4.75mm 现货价格、热轧区域价差、热卷各合约基差、热卷期货合约价差、热卷螺纹期货价差、热卷铁矿石期货价比、热卷内外盘面价差、冷轧板卷现货价格、冷轧区域价差、冷轧及热轧板卷现货价差、冷轧板卷欧中及美中价差、彩涂板卷及镀锌板现货价格、彩涂 - 镀锌板价差、镀锌板 - 热卷价差等相关图表 [17][21][22] 利润库存 - 展示热轧板卷、冷轧板卷吨毛利，螺纹高炉、电炉利润，热轧板卷、冷轧板卷、涂镀板库存合计，热轧、冷轧、涂镀板社会库存及钢厂库存等相关图表 [56][58][61] 成本端 - 展示铁矿石、焦炭期货收盘价，废钢价格，日均铁水产量，钢厂不含税铁水成本，炼钢生铁、方坯价格等相关图表 [78][79][83] 供应端 - 展示热轧板卷、冷轧板卷、彩涂板、镀锌板周度产量，各区域热轧、冷轧产量及累计同比，产能利用率等相关图表 [92][100][106] 需求端 - 本周热轧板卷消费 316 万吨，较上周环比变化 +20.5 万吨，较上年单周同比约 -0.1%，累计同比约 +1.4%；展示热轧、冷轧表观消费及累计同比，汽车、拖拉机、冰箱、空调、洗衣机、金属集装箱、铁路机车、发动机、民用钢质船舶、动车组产量等相关图表 [8][110][111]