投资评级 - 投资评级为“强烈推荐”（维持）[4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，董事长交接平稳，公司经营稳健，增长确定性强[1][2][8] - 公司高附加值产品占比不断提升，盈利能力持续优化，全球市占率稳步提升，行业龙头地位凸显[2] - 预计公司2025、2026、2027年归母净利润分别为95.52、108.09、124.95亿元，对应市盈率分别为18.3、16.1、14.0倍[2][9] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年第三季度实现营业收入118.55亿元，同比增长18.86%；归属于上市公司股东的净利润为22.59亿元，同比增长14.09%[1] - 2025年前三季度累计营业收入达333.02亿元，同比增长17.62%；累计净利润70.64亿元，同比增长28.93%[1] - 2025年前三季度基本每股收益为2.71元，同比增长29.05%；第三季度每股收益为0.87元，同比增长14.47%[1] - 第三季度剔除汇兑损益后的扣非归母净利润为23.35亿元，同比增长11.32%，环比微降0.81%[8] - 第三季度毛利率为37.90%，同比微降0.9个百分点，环比微降0.6个百分点[8] - 第三季度剔除汇兑损益后的扣非归母净利率为19.70%，同比下降1.33个百分点，环比微降0.7个百分点[8] - 2025年前三季度公司汽车玻璃平均售价同比增长6.9%，相较于上半年增幅提升[8] 管理层变更 - 曹德旺先生辞去董事长职务，曹晖先生成为公司第十一届董事局董事长，同时担任公司法定代表人及董事局战略发展委员会主任[8] - 曹晖先生系曹德旺先生之子，在福耀玻璃有丰富的工作管理经验，其接任董事长顺理成章且已做好充足准备[2][8] - 曹德旺先生将以终身荣誉董事长、董事等身份继续为公司战略规划与长远发展贡献力量[2][8] - 报告认为公司是成熟的跨国企业，有成熟的机制体制和企业文化，此次董事长更替不会对公司经营管理造成影响[2] 财务预测与估值 - 预测公司2025年营业总收入为467.09亿元，同比增长19%；2026年为541.83亿元，同比增长16%；2027年为628.52亿元，同比增长16%[3][14] - 预测公司2025年归母净利润为95.52亿元，同比增长27%；2026年为108.09亿元，同比增长13%；2027年为124.95亿元，同比增长16%[2][9][14] - 预测公司2025年每股收益为3.66元，2026年为4.14元，2027年为4.79元[9][14] - 预测公司2025年毛利率为38.5%，2026年和2027年均为38.0%；2025年净利率为20.4%，2026年和2027年均为19.9%[14] - 预测公司2025年净资产收益率为25.1%，2026年为24.8%，2027年为24.7%[14] - 当前股价为66.88元，总股本为2610百万股，总市值为174.5十亿元[4] 历史股价表现 - 过去1个月股价绝对表现-5%，相对市场表现-7%；过去6个月绝对表现28%，相对表现6%；过去12个月绝对表现23%，相对表现2%[6]