报告行业投资评级 - 国债走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周（10.13 - 10.19）国债期货震荡上涨 ，截至 10 月 17 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为 102.378、105.775、108.265 和 115.730 元，分别较上周末变动 +0.006、+0.060、+0.165 和 +1.250 元 [1][11][32] - 展望下周，中美贸易关系和四中全会是债市最为关注的因素，另外经济数据也会对债市有一定影响 ，基本面对债市偏多，但政策端或存在扰动 [2][14][15] - 策略方面，单边策略建议暂采取谨慎思维；套保策略建议空头套保策略空仓观望；曲线策略若对债市看法乐观，可继续关注做平曲线策略 [2][16][17] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 本周走势复盘 - 周一受周六利率大幅下行影响，早盘国债期货高开，但因周末中美双方释放温和信号，股市低开高走，国债期货震荡走弱 [1][11] - 周二早盘股市偏强，国债期货震荡偏弱，午间市场对中美贸易摩擦升温预期上升，股市跳水，国债期货上涨 [1][11] - 周三通胀数据和金融数据表现基本符合预期，因股市震荡走强，全天国债期货偏弱 [1][11] - 周四贸易摩擦升温，股市震荡偏弱，市场对明年 Q1 增发 25 特 6 的预期上升，超长债表现偏强，曲线走平 [1][11] - 周五贸易摩擦继续扰动市场，股指大跌，国债期货走强，曲线走平 [1][11] 下周观点 - 中美贸易关系和四中全会是债市关注因素，经济数据也有一定影响 ，美国在本轮贸易摩擦中做出让步概率大，但过程有波折，贸易冲突对风险偏好影响非单向 [2][14][15] - 需关注四中全会对市场风险偏好的影响，政策积极或使相关权益资产上涨，冲击债市 [2][14][15] - 经济数据整体偏弱，政策温和发力，基本面对债市偏多，但政策端或有扰动 [2][14][15] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债 47 只，总发行量和净融资额分别为 4506.61 亿元和 201.89 亿元，分别较上周变动 +1637.97 亿元和 -1731.08 亿元 [20] - 地方政府债共发行 21 只，总发行量和净融资额分别为 323.01 亿元和 -197.81 亿元，分别较上周变动 +220.47 亿元和 +47.84 亿元 [20] - 同业存单发行 563 只，总发行量和净融资额分别为 7295.30 亿元和 2246.60 亿元，分别较上周变动 +5135.60 亿元和 +1436.40 亿元 [20] 二级市场 - 国债收益率多数下行，截至 10 月 17 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债到期收益率分别为 1.49%、1.59%、1.82%和 2.20%，分别较上周末收盘变动 -0.82、-2.11、-3.04 和 -8.50 个 bp [24] - 国债 10Y - 1Y 利差收窄 5.0bp 至 41.87bp ，10Y - 5Y 利差收窄 0.93bp 至 23.18bp，30Y - 10Y 利差收窄 5.46bp 至 37.86bp [24] - 1 年、5 年和 10 年期国开债到期收益率分别为 1.60%、1.77%和 1.99%，分别较上周末变动 +0.47、-2.40 和 -5.00bp [24] 国债期货 价格及成交、持仓 - 国债期货震荡上涨，截至 10 月 17 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为 102.378、105.775、108.265 和 115.730 元，分别较上周末变动 +0.006、+0.060、+0.165 和 +1.250 元 [32] - 2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货本周成交量分别为 29620、59370、96320 和 144377 手，分别较上周变化 -2634、+3457、+17504 和 +28199 手 [35] - 2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货本周持仓量分别为 74531、156200、260178 和 179786 手，分别较上周变化 -413、+8563、+8762 和 +6032 手 [35] 基差、IRR 报告提及相关图表，但未阐述具体内容 跨期、跨品种价差 - 截至 10 月 17 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货 2512 - 2603 合约跨期价差分 别为 +0.088、+0.095、+0.310 和 +0.320 元，分别较上周末变动 +0.000、-0.005、+0.015 和 -0.010 元 [42] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场开展了 6331 亿元逆回购操作、6000 亿元 182 天期买断式逆回购操作 ，本周有 10210 亿元逆回购到期、8000 亿元 91 天期买断式逆回购到期、1500 亿元国库现金定存到期，本周实现净回笼（含国库现金）6979 亿元 [46] - 回购交易方面，本周银行间质押式回购日均成交量为 7.19 万亿元，比上周少 0.35 万亿元，隔夜占比为 90.71%，高于前一周水平 [49] - 资金利率方面，截至 10 月 17 日收盘，R007、DR007、SHIBOR 隔夜和 SHIBOR1 周分别为 1.47%、1.41%、1.32%和 1.42%，分别较上周末收盘变动 -1.65、-1.44、-0.10 和 -3.60bp [50] 海外周度观察 - 美元指数小幅走弱，10Y 美债收益率小幅下行 ，截至 10 月 17 日收盘，美元指数较上周末收盘跌 0.27%至 98.5556；10Y 美债收益率报 4.02%，较上周末下行 3BP；中美 10Y 国债利差倒挂 220BP [55] - 本周中美贸易冲突升级，美国两家区域性银行因投资商业抵押贷款证券化基金遭遇欺诈，分别计提 5000 万美元和约 1 亿美元损失，引发股价暴跌及市场恐慌，市场风险偏好整体下降 [55] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐跌，截至 10 月 17 日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别为 3466.89、6349.75 和 1549.68 点，分别较上周末变动 -106.23、-100.02 和 -55.02 个点 [59] - 本周农产品价格涨跌互现，截至 10 月 17 日收盘，猪肉、28 种重点蔬菜和 7 种重点水果的价格分别为 18.03、5.07 和 7.12 元/公斤，分别较上周末变动 -0.82、+0.19 和 +0.06 元/公斤 [59] 投资建议 - 下周不确定性因素多，短线交易建议暂采取谨慎思维 [60]