报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美经贸博弈下债市维持偏强震荡但短期需谨慎参与，利率在“反内卷”叙事得到证实或证伪前将箱体震荡，建议适当缩短久期 [1][14] - 美债收益率长短端延续下探趋势，市场对美国经济衰退边际预期升温，后续市场结构化特征将进一步凸显，短期利好科技相关方向，对贵金属板块构成压力 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 一周观点 - 本周10年期国债活跃券收益率从10月11日的1.743%上行0.2bp至1.745%，周内受进出口数据、股市表现、经贸消息、通胀和金融数据、基金赎回新规预期等因素影响有波动 [1][10][11] - 本周中美经贸博弈持续，市场风险偏好低，债市偏强震荡，“反内卷”政策提出后收益率曲线“熊陡”，建议缩短久期 [14] - 本周美债收益率长短端延续下探，长端跌破4%，暗示市场对美国经济衰退预期升温，滞胀预期减弱，金价回调加剧对市场预期变化关注，后续市场结构化特征将凸显，短期利好科技板块，压制贵金属板块 [17] - 美国10月原油库存累库幅度加剧，布伦特和WTI原油价格下跌，费城联储制造业指数萎缩，美联储10月降息确定性增强 [17][19][23][27] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 2025.10.13 - 2025.10.17公开市场操作净投放-3479亿元 [31] - 货币市场利率有变动，利率债两周发行量、国债和国开债收益率、期限利差、利差等有相应表现 [32][42][43][44] 国内外宏观数据跟踪 - 商品房总成交面积上行，LME有色金属期货官方价下行，焦煤、动力煤、同业存单、余额宝、蔬菜等价格有相应走势 [50][56][57][60][64] - 2025/10/13 - 2025/10/17，VIX恐慌指数领涨，WTI原油、德国DAX30指数等领跌，美国债收益率整体下行，10年与2年美债期限利差减少 [68][73][77][79] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场地方债发行21只，金额323.01亿元，净融资额-197.81亿元，主要投向综合和社会事业 [85] - 湖北、深圳、北京、吉林和大连发行总额排名前五，本周有3个省市发行地方特殊再融资专项债，全国城投债提前兑付规模有相应数据 [87][92][100] 二级市场概况 - 本周地方债存量53.45万亿元，成交量3011.27亿元，换手率0.56%，广东、江苏、四川交易活跃，30Y、10Y、15Y期限交易活跃，到期收益率总体下行 [101][106] 本月地方债发行计划 - 山东、河南等省市有地方债发行计划 [109] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场信用债发行432只，总发行4090.61亿元，净融资额1796.63亿元，较上周增加2890.25亿元，城投债和产业债净融资额分别为153.28亿元和1643.25亿元 [110][113] 发行利率 - 短融、中票、企业债、公司债发行利率有变化 [122] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额6629.26亿元，各品种不同评级成交额有相应数据 [123] 到期收益率 - 国开债、短融中票、企业债、城投债收益率总体下行 [124][126][127][130] 信用利差 - 短融中票和城投债信用利差总体收窄，企业债信用利差呈分化趋势 [133][136][139] 等级利差 - 短融中票和城投债等级利差总体走阔，企业债等级利差总体收窄 [142][145][149] 交易活跃度 - 各券种前五大交易活跃度债券有相应名单，工业行业债券周交易量最大 [154] 主体评级变动情况 - 本周无评级或展望调高、调低债券 [155][156]