报告行业投资评级 - 投资评级：领先大市-A [5] - 维持评级 [5] 报告的核心观点 - 算力需求爆发式增长将驱动数据中心用电量快速提升，AIDC储能的重要性凸显 [1] - 绿色算力是长期发展的终局，数据中心将向“数据中心+风光+储能”的主流模式演进，HVDC系统有望替代UPS [2] - HVDC与储能深度融合是构建高效灵活智能化数据中心的关键技术方向，将带动锂电池需求高速增长 [3] 本周专题：算力需求爆发，重视AIDC储能 - 全球数据中心用电量快速增长，2022年消耗电力达460TWh，乐观预测下2026年或达到1000TWh，相当于日本全国用电量 [1][18] - AI应用推动耗电量激增，预计到2025年AI业务在全球数据中心用电量占比将从2%猛增至10% [1] - 中国数据中心用电负荷到2030年将达1.05亿千瓦，总用电量约5257.6亿千瓦时，占全社会总用电量4.8% [1][18] - 绿色算力发展要求2025年底60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚，新建大型数据中心使用绿电占比超80% [19] - HVDC系统相比UPS能实现更灵活智能调度，优化能源利用效率，更易与光伏、储能等直流设备集成 [2][23] - 磷酸铁锂电池相比铅酸电池寿命长达10年，体积为其2/3、重量为其1/3，可有效节省空间 [3][29] - 全球数据中心储能锂电池出货量预计2027年突破69GWh，2030年增长至300GWh，2024-2030年复合增长率超80% [3][29] 行情回顾 - 10月4日-10月17日上证指数下跌1.11%，创业板指数下跌9.35% [10][35] - 公用事业指数上涨2.73%，跑赢上证综指3.84个百分点；环保指数上涨0.36%，跑赢上证综指1.47个百分点 [10][35] - 公用事业板块中火力发电上涨5.27%，水力发电上涨4.01%，燃气板块上涨4.46% [37] - 环保板块中固废治理上涨1.68%，水务及水治理上涨1.06% [37] 市场信息跟踪 - 2025年10月江苏集中竞价交易成交电价340.77元/MWh，较标杆电价下浮12.85%，环比上升6.66% [13][52] - 2025年10月广东月度中长期交易综合价372元/MWh，较标杆电价下浮4.86%，环比下降0.08% [13][52] - 截至2025/10/15，环渤海动力煤综合平均价格报收680元/吨，较2025/9/24上涨3元/吨 [13][54] - 截至2025/10/16，荷兰TTF天然气期货价格报收32欧元/万亿瓦小时，较2025/10/6上涨0.95% [13][56] - 中国LNG到岸价报收11美元/百万英热，较2025/10/6上涨0.91% [13][56] 投资组合及建议 - 火电板块关注对煤价弹性大的行业龙头华能国际、华电国际、建投能源等 [13] - 水电板块关注长江电力、川投能源等，四季度发电效率提升 [13] - 核电板块关注中国核电、中国广核，长期成长性突出 [13] - 绿电板块关注独立储能主线西子洁能、林洋能源、晶科科技、天能股份等 [13][71] - 虚拟电厂主线关注林洋能源、合康新能、国能日新 [13][71] - 天然气板块关注首华燃气、九丰能源、新奥股份等 [13][71] - 环保板块垃圾焚烧关注伟明环保、军信股份等，绿色燃料关注嘉澳环保、海新能科等 [14][72]