根据研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1.模型名称：择时雷达六面图[1][6] - 模型构建思路：权益市场表现受多维度指标因素共同影响，从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取二十一个指标对市场进行刻画，并将其概括为"估值性价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"四大类[1][6] - 模型具体构建过程：将六个维度的二十一个指标打分概括为四大类，生成[-1,1]之间的综合择时分数[1][6] 量化因子与构建方式 1.因子名称：货币方向因子[10] - 因子构建思路：判断当前货币政策的方向，选取央行使用的货币政策工具利率与短端市场利率[10] - 因子具体构建过程：计算货币政策工具利率与短端市场利率相较于90天前的平均变化方向，若货币方向因子>0则判断货币政策宽松，若货币方向因子<0则判断货币政策收紧[10] 2.因子名称：货币强度因子[13] - 因子构建思路：基于"利率走廊"概念，表征短端市场利率相对于政策利率的偏离幅度[13] - 因子具体构建过程：计算偏离度=DR007/7年逆回购利率-1，并进行平滑与zscore形成货币强度因子[13] 3.因子名称：信用方向因子[16] - 因子构建思路：表征商业银行对实体经济传导时的松紧，使用中长期贷款指标进行体现[16] - 因子具体构建过程：计算信用方向因子为：中长期贷款当月值→计算过去十二个月增量→计算同比。若信用方向因子相比于三个月之前上升则看多[16] 4.因子名称：信用强度因子[19] - 因子构建思路：捕捉信用指标是否大幅超预期或者不及预期[19] - 因子具体构建过程：构建信用强度因子=(新增人民币贷款当月值–预期中位数)/预期标准差[19] 5.因子名称：增长方向因子[21] - 因子构建思路：基于PMI数据构建增长方向因子[21] - 因子具体构建过程：构建增长方向因子=PMI→计算过去十二月均值→计算同比。若增长方向因子相比于三个月之前上升则看多[21] 6.因子名称：增长强度因子[24] - 因子构建思路：捕捉经济增长指标是否大幅超预期或者不及预期[24] - 因子具体构建过程：计算PMI预期差=(PMI–预期中位数)/预期标准差[24] 7.因子名称：通胀方向因子[28] - 因子构建思路：当前通胀水平会对货币政策产生制约，若通胀显著下行则未来预期货币宽松政策空间较大[28] - 因子具体构建过程：计算通胀方向因子=0.5×CPI同比平滑值+0.5×PPI同比原始值，若通胀方向因子相较于三个月之前降低则看多[28] 8.因子名称：通胀强度因子[31] - 因子构建思路：捕捉通胀指标是否大幅超预期或者不及预期[31] - 因子具体构建过程：分别计算CPI与PPI预期差=(披露值–预期中位数)/预期标准差，并计算通胀强度因子=CPI与PPI预期差均值[31] 9.因子名称：席勒ERP[34] - 因子构建思路：计算通胀调整后的平均盈利来消除经济周期波动对估值判断的干扰[34] - 因子具体构建过程：计算过去6年通胀调整后的平均盈利计算席勒PE，再计算席勒ERP=1/席勒PE-10年期国债到期收益率，并计算过去6年zscore作为分数[34] 10.因子名称：PB[36] - 因子构建思路：使用PB指标衡量估值水平[36] - 因子具体构建过程：对PB指标处理步骤：PB×(-1)并计算过去6年zscore，1.5倍标准差截尾后标准化到±1之间得到分数[36] 11.因子名称：AIAE[40] - 因子构建思路：全市场权益配置比例，反映市场整体风险偏好[40] - 因子具体构建过程：构建A股的AIAE指标=中证全指总流通市值/(中证全指总流通市值+实体总债务)，将AIAE×(-1)并计算过去6年zscore得到分数[40] 12.因子名称：两融增量[42] - 因子构建思路：两融为市场杠杆资金的来源，当两融上行时市场情绪较好[42] - 因子具体构建过程：计算融资余额-融券余额，并计算其过去120日均增量与过去240日均增量。若120日均增量>过去240日均增量时看多[42] 13.因子名称：成交额趋势[45] - 因子构建思路：成交额上行代表市场成交热度与资金活跃度高[45] - 因子具体构建过程：对对数成交额计算其均线距离=ma120/ma240-1。当均线距离的max(10)=max(30)=max(60)时看多[45] 14.因子名称：中国主权CDS利差[49] - 因子构建思路：代表海外投资者对中国的经济与主权信用风险的定价水平，体现外资流入意愿[49] - 因子具体构建过程：当平滑后CDS利差的20日差分<0时看多，说明当前CDS利差下降，海外投资者预期中国基本面转好[49] 15.因子名称：海外风险厌恶指数[52] - 因子构建思路：花旗风险厌恶指数由海外期权隐波、信用利差等数据组成，捕捉海外市场风险偏好[52] - 因子具体构建过程：当平滑后风险厌恶指数的20日差分<0时看多，外资风险偏好上升[52] 16.因子名称：价格趋势[54] - 因子构建思路：使用均线距离衡量标的价格趋势，衡量市场运行趋势与强度[54] - 因子具体构建过程：计算均线距离=(ma120/ma240-1)。当均线距离>0时趋势方向分数=1；当均线距离的max(20)=max(60)时趋势强度分数=1；趋势综合分数=(趋势方向分数+趋势强度分数)/2[54] 17.因子名称：新高新低数[56] - 因子构建思路：指数成分股的新高新低个数可以作为反转信号[56] - 因子具体构建过程：当中证800成分股占过去一年新低数-新低数的ma20>0时看多，说明最近新低较多，市场有见底预期[56] 18.因子名称：期权隐含升贴水[60] - 因子构建思路：基于看涨看跌平价关系式推导期权隐含的标的升贴水，反映期权市场对未来标的收益率均值的预期与情绪[60] - 因子具体构建过程：若50ETF近5日收益率<0，且指标分位数<30%，则看多持续20日。若50ETF近5日收益率>0，且指标分位数>70%，则看空持续20日[60] 19.因子名称：期权VIX指数[61] - 因子构建思路：反映期权投资者对未来标的波动率的预期与市场情绪，当VIX较高时市场倾向于反转[61] - 因子具体构建过程：若50ETF近5日收益率<0，且指标分位数>70%，则看多持续20日。若50ETF近5日收益率>0，且指标分位数>70%，则看空持续20日[61] 20.因子名称：期权SKEW指数[66] - 因子构建思路：反映期权投资者对未来标的偏度的预期与市场情绪，用作反转指标[66] - 因子具体构建过程：若50ETF近5日收益率<0，且指标分位数>70%，则看多持续20日。若50ETF近5日收益率>0，且指标分位数<30%，则看空持续20日[66] 21.因子名称：可转债定价偏离度[68] - 因子构建思路：可转债估值水平能体现市场情绪，用作反转指标[68] - 因子具体构建过程：计算可转债定价偏离度=转债价格/模型定价-1，并计算分数=定价偏离度×(-1)并计算过去3年zscore得到分数[68] 模型的回测效果 1.择时雷达六面图模型，当前综合打分为-0.11分[1][6] 因子的回测效果 1.货币方向因子，当前分数为1分[10] 2.货币强度因子，当前分数为-1分[13] 3.信用方向因子，当前分数为1分[16] 4.信用强度因子，当前分数为0分[19] 5.增长方向因子，当前分数为1分[21][22] 6.增长强度因子，当前分数为-1分[24][25] 7.通胀方向因子，当前分数为-1分[28] 8.通胀强度因子，当前分数为0分[31] 9.席勒ERP因子，当前分数为0.11分[34][38] 10.PB因子，当前分数为-0.47分[36] 11.AIAE因子，当前分数为-0.70分[40] 12.两融增量因子，当前分数为1分[42] 13.成交额趋势因子，当前分数为1分[45][46] 14.中国主权CDS利差因子，当前分数为-1分[49][50] 15.海外风险厌恶指数因子，当前分数为-1分[52] 16.价格趋势因子，当前分数为0.5分[54] 17.新高新低数因子，当前分数为-1分[56] 18.期权隐含升贴水因子，当前分数为1分[60] 19.期权VIX指数因子，当前分数为1分[61][62] 20.期权SKEW指数因子，当前分数为-1分[66] 21.可转债定价偏离度因子，当前分数为-1.00分[68]