报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌市场外强内弱，出口窗口打开，强弱分析为中性偏弱，锌锭累库延续，镀锌开工回升 [2][3] - 国内供应端压力不减，预计10月锌锭供应继续增加，消费端传统旺季接近尾声，各领域表现不一，本周锌价走势承压下行，内外策略上反套存在一定盈亏比 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌主力上周收盘价21815，周涨幅-2.04%，昨日夜盘收盘价21855，夜盘涨幅0.18%；LmeS - 锌3上周收盘价2942.5，周涨幅-1.41% [6] - 沪锌主力上周五成交88687手，较前周变动-86091手，上周持仓77222手，较前周变动-29312手；LmeS - 锌3上周五成交11101手，较前周变动-5565手，上周持仓224271手，较前周变动4032手 [6] - LME锌升贴水从上上周五的100.45变为上周五的136.85，变动36.4；保税区锌溢价从上上周五的 - 25变为上周五的130，变动155；上海0锌现货升贴水从上上周五的 - 65变为上周五的 - 40，变动25；广东0锌现货升贴水从上上周五的 - 45变为上周五的 - 100，变动 - 55；天津0锌现货升贴水从上上周五的 - 55变为上周五的 - 30，变动25 [6] - 近月对连一合约的价差从上上周五的 - 50变为上周五的 - 15，变动35；近月对连一跨期套利成本上周五为66.11 [6] - 锌现货进口盈亏从上上周五的 - 3523.37变为上周五的 - 4017.27，变动 - 493.90；沪锌3M进口盈亏从上上周五的 - 2939.64变为上周五的 - 2775.30，变动164.34 [6] 产业链纵向横向对比 库存 - 锌矿、冶炼厂成品处于高位，锌锭显性库存回落 [8] 利润 - 矿企利润短期维稳，处在历史中位；冶炼利润出现下滑，处于历史中位；镀锌管企业利润持稳，处于同期中低位 [11] 开工 - 锌精矿开工率回落，处于历史同期低位；精炼锌开工率回落，处在历史同期高位；下游镀锌、压铸锌、氧化锌开工率回升，处于历史偏低位 [13] 交易面 现货 - 现货升贴水小幅走强；海外premium相对持稳，安特卫普小降，LME CASH - 3M结构转变明显 [16][18] 价差 - 沪锌呈现C结构 [21] 库存 - 国内本周继续累库，持仓库存比继续回落；LME库存主要集中在新加坡地区，LME总库存短期小降，处于历史同期低位，CASH - 3M与LME off - warrant库存相关；保税区库存持稳，全球锌显性库存总量小幅回升 [26][32][35] 期货 - 内盘持仓量处于历史同期中位 [36] 供应 锌精矿 - 锌精矿进口大幅回升，国内锌矿产量处于历史中位，进口矿加工费延续回升，国产矿加工费出现下降；矿到港量中位，冶炼厂原料库存充裕，处于历史同期高位 [39][40] 精炼锌 - 冶炼产量下降，处于历史同期高位，冶炼厂成品库存下降，处于历史同期高位，锌合金产量高位 [47] 再生锌原料 - 未提及具体总结内容 锌需求 下游加工材 - 精炼锌消费增速为正，下游月度开工率小幅回升，大多处于历史同期中低位 [56][58] 终端 - 地产依然在低位，电网呈现结构性增量 [71] 海外因子 - 欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格、ICE欧盟碳配额主力合约价格有相应走势；英国、西班牙、意大利、德国、法国电力价格及对应国家锌冶炼厂盈亏有相关数据展示 [73][74][75]