核心观点 - 报告核心观点为关注重磅会议信号，市场风格切换或持续 [1][3][12] - 债市或温和震荡，股市建议会议后适度降低科技成长仓位，切换至宽基指数、低波红利等偏稳健方向 [2][3][12] - 美股或将弱势修复，主要科技公司在人工智能和云计算等领域投资势头强劲 [13] 重要事件回顾 - 商务部表示稀土出口管制措施是完善出口管制体系的正常行为，用于民用、合规的出口申请可获得批准 [9] - 2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%；前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元 [9] - 9月份CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1% [9] 周度行情回顾（10.13-10.19） - 央行开展6000亿元6个月期买断式逆回购，中期流动性得到补充，资金面保持宽松 [10] - A股整体回调，资金涌入大市值蓝筹股与防御型板块，科技类板块承压，上证指数上涨，其他指数下跌 [10] - 台积电强劲业绩点燃美股AI概念股升势，美联储官员呼吁降息50个基点，降息预期升温带动美股修复 [10] 市场展望 - 债券收益率能否持续下行需观察“十五五”会议政策信号、货币政策宽松可能及中美贸易谈判结果 [2][12] - 短期债市配置性价比提升，但收益率向下空间尚未完全打开，市场大概率延续温和震荡格局，建议关注信用债 [2][12] - 10月二十届四中全会“十五五”规划相关内容有望带来利好信号，但四季度市场风格切换概率上升 [3][12] - 10月利好释放后，市场阶段性止盈、调仓意愿上升，科技成长方向波动将放大，上行空间收窄 [3][12] - 美股关税负面影响低于预期，冲击将更多集中在消费领域，对科技板块影响有限，9月美联储重启降息周期，流动性环境较好 [13] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差近期仍处于历史低位水平，资金面整体趋松，DR007小幅回落 [17] - 股债性价比整体处于低位，小盘指数性价比小幅回升，红利指数性价比继续回落 [17] - 本周A股调整，估值小幅回落，市场换手率回落，成交活跃度高位有所回落 [18] - 两市日均成交额上升至21929亿元，较上周回落4101亿元，活跃度从历史高位回落但仍偏高 [19][20] - 行业轮动速度明显下降，市场调整阶段资金集中流入防御板块 [21] 华宝资产配置组合表现 - 国内宏观多资产模型今年以来收益率为12.84%，超额收益率5.12%，夏普比率2.9396，超过基准的1.3594 [22] - 全球宏观多资产模型今年以来收益率为11.93%，超额收益率4.21%，夏普比率2.5879，超过基准的1.3594 [23] - 全球宏观多资产模型月度调仓：美股10月观点维持相对乐观，权益持仓比上调，持仓比例19.81%→25.00% [27] - 全球宏观多资产模型调仓详情：银华日利ETF权重2.39%→2.5%，沪深300ETF权重10.71%→10%，黄金ETF权重17.03%→15%，标普500ETF权重19.81%→25%，十年国债ETF权重50.05%→47.5% [28] 下周重点关注 - 10月20日关注中国9月固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值、第三季度GDP、城镇调查失业率 [28] - 10月20日关注美国9月平均时薪、新增非农就业人数、失业率、零售销售同比 [28] - 10月24日关注美国9月CPI和核心CPI [28]