报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周胶版印刷纸周五夜盘小幅增仓，关注双边操作机会；价格走势震荡为主，应区间操作；当前向下做空交易价值不高，关注4100 - 4500的双边操作机会；基本面暂无明确好转迹象，后续关键在于教材出版招标成交情况；整体估值仍然偏低 [53] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四上升1.37%，增幅环比收窄0.31个百分点，新一轮出版招标未放量，下游社会面需求一般，纸企库存压力仍存 [5] - 本周双胶纸开工负荷率48.61%，环比下滑1.84个百分点，降幅环比扩大0.72个百分点，国庆节后部分停机产线复工略晚，叠加价格下跌，个别产线开工下滑 [5] 行情走势 - 10月17日，70g高白均价4440元/吨，与昨日和上周持平，环比和周同比均为0 [9] - 多个市场不同品牌双胶纸本周价格环比无变化，成本利润方面，含税收入不变，含税成本、不含税成本微增，税前毛利、税后毛利下降；期货收盘价下降，1 - 3价差扩大；基差方面，山东和广东市场部分纸种基差增大 [10] 供需数据 产能与产量 - 行业产能持续投放，整体偏过剩，2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比增7%，年度产量约947.8万吨，产能利用率57% [15][19] - 本周国内双胶纸行业产量166.1千吨，产能利用率48.6% [22] 销量与库存 - 本周国内双胶纸行业销量161.1千吨，周度企业库存369.0千吨 [29] - 8月国内双胶纸进口量约1.89万吨，出口量约5.68万吨 [37] - 9月社会库存和企业库存延续累库 [43] 终端消费 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [49] 行情研判 - 供应方面，国产本周产量166.1千吨，产能利用率48.6%，进口8月约1.89万吨，维持低进口量 [53] - 需求方面，内需本周销量161.1千吨，出口8月约5.68万吨 [53] - 观点方面，本周盘面4200元/吨一线震荡，周五增仓下跌，倾向为部分资金行为；基本面供应压力高，需求淡，无好转迹象，关键看教材出版招标成交情况；交易层面关注4100 - 4500双边操作机会 [53] - 估值方面，现货升水盘面，纸厂卖交割收益难覆盖机会成本，企业生产有利润但贴近高边际成本，整体估值低 [53] - 策略方面，价格走势震荡，区间操作 [53]