报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡；市场继续短期维持波动较大的情况，美元指数继续看跌 [1][34] 报告的核心观点 - 本周全球市场风险偏好摇摆，股市涨跌互现，债券收益率多数下行，美元指数下跌，非美货币多数反弹，黄金大涨，布油下跌；美国政府停摆、关税风险、就业市场压力、通胀情况及美联储政策等因素影响市场，美国地方银行因商业地产不良资产暴雷，流动性或现拐点，中美对抗短期降温 [2][3][33] 各部分内容总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好摇摆，股市涨跌互现，债券收益率多数下行，美债收益率回落至 4.01%；美元指数跌 0.55%至 98.43，非美货币多数反弹，离岸人民币涨 0.26%，欧元涨 0.3%，英镑涨 0.49%，日元涨 0.38%，瑞郎涨 0.79%，雷亚尔反弹 2%，澳元、韩元、兰特收涨，加元、卢比、泰铢收跌；金价大涨 5.8%至 4251 美元/盎司，VIX 指数微降至 20.78，现货商品指数收跌，布油跌 5.5%至 60.9 美元/桶 [2][6] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市涨跌互现，美股收涨 A 股收跌；标普 500 指数涨 1.7%，新兴市场股市多数下跌，上证指数跌 1.47%，港股恒生指数跌 3.97%，日经 225 指数跌 1.05%；美国政府停摆、关税风险施压股市，预计美股波动率提升；美联储主席鲍威尔暗示降息和缩表接近尾声；国内股市高位回落，受贸易局势和自身涨幅回调压力影响，经济数据显示需求疲弱，股市与实体经济背离将收敛 [11][12] 债券市场 - 全球债券市场收益率多数下行，10 年美债收益率回落至 4.01%；美国政府停摆，市场风险偏好下降，鲍威尔讲话强化降息预期，预计美债收益率下行空间有限；中国 10 年期国债收益率微降至 1.827%，中美利差倒挂微升至 218bp，国内债市反弹，受中美贸易摩擦、避险情绪和疲弱经济数据支撑 [15][17][20] 外汇市场 - 美元指数跌 0.55%至 98.43，非美货币多数反弹，离岸人民币涨 0.26%，欧元涨 0.3%，英镑涨 0.49%，日元涨 0.38%，瑞郎涨 0.79%，雷亚尔反弹 2%，澳元、韩元、兰特收涨，加元、卢比、泰铢收跌 [24][26] 商品市场 - 现货黄金大涨 5.8%至 4251 美元/盎司，沪金主力合约一度达到 1000 元/克，伦敦市场白银逼仓、中美贸易摩擦和鲍威尔鸽派信号推动黄金上涨，周五金价高位回落涨势放缓，短期步入震荡阶段；布伦特原油跌 5.5%至 60.9 美元/桶，贸易摩擦升温施压市场风险偏好，工业品表现弱势，大宗商品现货指数收跌 [27][28] 热点跟踪 - 本周市场波动高局面延续，美国政府停摆致 9 月 CPI 和零售数据未公布，预计 9 月通胀压力上升但对美联储政策影响不显著；美国地方银行因商业地产不良资产暴雷，高利率对实体经济下行压力显现，流动性不足，鲍威尔表态美联储将停止缩表，流动性拐点或现；中美对抗短期因特朗普妥协降温，利好市场；美元指数继续看跌 [33][34] 下周重要事件提示 - 周一：中国三季度 GDP、20 - 23 日中国二十届四中全会；周二：美联储举行支付创新会议，讨论稳定币、人工智能和代币化；周三：英国 9 月 CPI；周四：美国 9 成屋销售；周五：美国 9 月 CPI，法国、德国、欧元区、英国、美国 10 月制造业 PMI [35]