报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周纸浆弱稳关注旺季预期是否兑现，供应上港口库存压力持续，供应宽松格局未变；需求端改善信号不明显，刚需采购拖累浆价；预计短期内纸浆弱稳，“针叶承压、阔叶僵持”格局延续；策略上单边逢低试多01、05，跨期和跨品种观察 [96] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年10月16日，常熟港纸浆库存49.8万吨，环比涨3.3%；青岛港库存140.2万吨，环比涨0.5%；高栏港库存4.2万吨，环比降22.2%；主流港口样本库存207.4万吨，环比降0.1% [5][6] - 当地时间10月7日，UPM乌拉圭Fray Bentos纸浆厂开始按计划全面停产检修，持续约两周，该厂年产130万吨阔叶浆 [6] - 2025年9月中国纸浆进口量295.2万吨，环比+11.3%，同比+10.3%，全年累计进口量2706.1万吨，累计同比+5.6% [7] - 2025年10月，联盛林浆纸一体化项目全面投产，总投资220亿，年产390万吨，预计年产值180亿，贡献税收超10亿，新增就业超5000人，项目分两期建设 [8] 行情数据 - 2025年10月17日，银星基差378元/吨，环比降48.36%，同比降13.70%；俄针基差 -122元/吨，环比降146.56%，同比降916.67%；银星 - 俄针价差500元/吨，环比涨6.38%，同比涨11.11% [15] - 2025年10月17日，01 - 03月差 -28元/吨，环比持平；03 - 05月差 -34元/吨，环比降13.33% [18] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差继续收敛，2025年10月17日，银星 - 金鱼价差1250元/吨，环比降1.57%，同比降19.35%；俄针 - 金鱼价差750元/吨，环比降6.25%，同比降31.82% [24][26] - 针阔叶浆进口利润继续下降，2025年10月17日，银星进口利润 -192.07元/吨，环比降6.76%，同比涨2.79%；明星进口利润 -159.31元/吨，环比涨3.65%，同比降1307.02% [29][30] - 纸浆期货主力合约价格低位反弹，部分进口针叶浆牌号窄幅偏强整理，但下游接受度有限；阔叶浆成本存增加预期，贸易商惜售挺价，成交平缓；2025年10月17日，金星价格4850元/吨，环比持平，同比降10.19%；昆河价格3700元/吨，环比持平，同比涨2.78% [32][35][40] 供给 - 华东地区纸企木片采购价整体上升 [42] - 本期国产化机浆价格微降 [45] - 8月欧洲纸浆港口库存环比升7.59%，针叶浆库存天数环比降11.11% [49][51] - 8月W20针叶浆发运量低位、库存高，阔叶浆发运量高位、库存天数低 [53] - 7月四国针叶浆出口量环比增幅明显，8月芬兰出口环比降，加拿大出口中国延续高增长，9月智利出口中国环比升 [56] - 8月四国阔叶浆出口量环比降，9月巴西、乌拉圭出口中国环比增，智利出口中国环比降 [59] - 8月中国纸浆进口量整体下降，针叶浆环比 -5.01%，阔叶浆环比 -6.92%，化机浆环比 -27.41% [63] 需求 - 双胶纸企业均价基本稳定，供应充裕，需求不足，工厂挺价意愿增强，市场僵持 [67] - 铜版纸均价微跌，供应充裕，消费未提振，工厂挺价，成交价格混乱 [71] - 白卡纸价格微涨，成本压力增加，产量环比增加，大厂产销两旺，贸易商走货一般 [75] - 生活用纸市场区间整理，交投平淡，需求未提振，开工率低，成本支撑不足 [79] - 8月纸浆终端需求领域零售额环比季节性回暖，文化办公用品、日用品和书报杂志同比提升明显 [83] 库存 - 2025年10月17日，纸浆仓库仓单22.08万吨，环比降1.97%，同比降41.28%；厂库仓单0.62万吨，环比降3.73%，同比降77.50% [86] - 整体港口库存处于年内中低位，本期主流港口样本库存去库，青岛港小幅累库，常熟港累库且出货减缓 [91]