报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产地库存年底难大幅去化，油脂今年难有大行情，或震荡至年底，棕榈关注B50和产量问题，国内豆油关注南美天气、出口持续性和中美贸易谈判结果 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 上周观点及逻辑 - 棕榈油：产地季节性减产未到，印度买盘因排灯节放缓，棕榈油01合约小幅震荡，周跌1.90%，关注减产季下方支撑 [2] - 豆油：巴西产情好，大供给下豆油难独立驱动，随油脂板块和中美经贸关系波动，豆油01合约周跌0.82% [2] 本周观点及逻辑 - 棕榈油：MPOB报告证实马来9月库存压力，马来国内消费回归正常，但官方考虑征出口关税，影响难判；印尼库存合理，年度增产至少550万吨，印马价差下行，产地驱动下降；销区印度需求不乐观，美豆油年末累库压力大，欧洲需求刺激不足，年底印马库存或超500万，价格或震荡，关注B50和产量问题 [3] - 豆油：美豆油生柴性价比下滑，政策落地或推迟，累库使价格随原油等波动，处于下行通道；巴西大豆播种形势好，丰产格局形成，全球大豆大供给；国内大豆到港无缺口，豆油或月度去库至明年三月，关注中美贸易结果和出口持续性 [5] 盘面基本行情数据 - 棕榈油主连开盘价9438元/吨，最高价9446元/吨，最低价9260元/吨，收盘价9308元/吨，涨跌幅 -1.90%，成交量2345011手，持仓量337826手 [8] - 豆油主连开盘价8282元/吨，最高价8330元/吨，最低价8210元/吨，收盘价8256元/吨，涨跌幅 -0.82%，成交量1242800手，持仓量499960手 [8] 油脂基本面核心数据 - 马来10月产情不错，但库存难大幅去化；印尼三季度后库存或高于去年，印马价差下滑；北苏果串价格本周持稳，印尼精炼利润大幅回落后震荡 [10][12] - ITS数据显示，马来西亚10月1 - 15日棕榈油出口量781006吨，较上月同期增12.3%；POGO价差走高 [10][12] - 印度棕榈油进口利润高于豆油低于葵油，豆棕CNF价差走强；棕榈油（华南）对01基差 - 80，豆油（江苏）基差企稳 [14] - 欧盟2025年棕榈油进口量累计减50万吨，四大油脂进口量累计减80万吨 [15]