核心观点 - 市场短期回调空间已初步释放，布局窗口正逐步打开 [1] 外围情绪提振下，A股与港股下周初有望迎来修复反弹，但整体市场可能延续震荡整理格局 [4] 经历本周集中回调后，市场的震荡低点逐步具备配置价值，后续随着四中全会政策定调明朗及中美贸易摩擦缓和，市场有望重拾升势 [4] 市场表现与调整 - 本周市场普遍回调，上证综指下跌2.5%，创业板指下跌5.7%，恒生指数下跌4%，恒生科技指数下跌8%，基本抹去9月以来涨幅 [1] 科技类指数调整幅度较大，创业板指、科创50指数回调接近10%，恒生科技指数回调幅度达14%，空间上已接近初步到位 [3] - 市场风格转向红利与低位蓝筹，A股红利指数本周上涨0.7%，恒生高股息指数上涨0.2%，银行、煤炭、食品饮料、新消费板块领涨 [3] 沪深300指数表现相对抗跌，本周下跌2.2%，而中证500下跌达5.2% [3] - 市场成交额萎缩，A股后续三日成交额降至2万亿元，创两个月新低，同时30年期国债期货上涨1.6%，反映资金避险偏好提升 [3] A股两融余额前四日净流入154亿元，流入速度较8-9月显著放缓 [3] 资金流向与布局 - 资金出现避险与布局迹象，A股股票型ETF（剔除规模型ETF）本周逆势流入328亿元 [4] 南向资金净流入回升至450亿港元，但配置方向出现变化，金融板块获显著净流入，而阿里、腾讯与中芯国际则被净卖出 [4] - 高杠杆背景对科技板块企稳反弹仍有一定抑制作用 [3] 政策环境与展望 - 四中全会将于10月20日至23日召开，预计将明确未来五年经济改革重点，供给侧政策将强化"反内卷"取向，推动重点行业产能出清与效率提升，需求侧政策将围绕扩大内需、促进消费升级和提升房地产提质增效展开 [2] - 会议有望大力推动新质生产力发展，深化资本市场改革开放 [2] 中央财政已从地方政府债务存结限额中安排5000亿元下达地方，结合新型政策性金融工具和提前下达的2026年新增地方政府债务限额，将助力地方化解存量债务和推进有效投资 [2] - 建议投资者逢低布局受益于"反内卷"政策及需求侧发力的相关板块，重点关注前期涨幅较小、估值仍处低位的消费和地产方向，科技板块待企稳后也具备再度布局机会 [4]