行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[8] 报告核心观点 - 报告认为创新药板块自8月调整至今已较为充分，10月下旬是重要布局时点，看好强兑现能力的优质创新药龙头[5] - 创新药械预计将成为“十五五”规划的产业主线，叠加ESMO等顶级会议即将召开，创新主线或迎来催化[3][5] - 中长期投资建议坚持创新+复苏+政策三大主线，重点关注创新药、医疗器械及业绩良好的标的[6] 行情回顾总结 - 本周（2025年10月13日-10月17日）中信医药指数下跌2.6%，跑输沪深300指数0.4个百分点，在中信一级行业中排名第14位[4] - 2025年初至今中信医药生物板块指数上涨19.8%，跑赢沪深300指数5.1个百分点，在中信行业分类中排名第11位[4] - 本周涨幅前五的个股为：亚太药业（+36.7%）、多瑞医药（+28.8%）、广生堂（+26.1%）、透景生命（+22.9%）、向日葵（+22.9%）[4] - 本周医药子板块中，中成药表现相对强势（+0.5%），医疗服务调整较多（-5.4%）[44] - 截至2025年10月17日，医药板块整体估值（TTM）为29.57，相对全A股的估值溢价率为17.54%[49] - 本周中信医药板块合计成交额为5222.1亿元，占A股整体成交额的4.8%[55] - 港股方面，本周恒生医疗保健指数下跌5.8%，跑输恒生指数1.8个百分点；2025年初至今该指数上涨75.2%，跑赢恒生指数49.4个百分点[69] 医药各板块观点及展望总结 - 西药：仿制药收入端承压，创新药处于快速商业化放量期；看好有收入能力和管线丰富的BioPharma以及有潜在大额授权交易（BD）的标的；ESMO、ASH等会议数据和年底BD旺季是重要催化剂[17] - 血制品：价格逐步企稳，院内需求处于磨底阶段；需观察重组白蛋白销售情况及丙种球蛋白迭代；十五五浆站规划及潜在重组并购是催化剂[18][19][20] - 疫苗：需求端和价格端承压；需等待创新疫苗上市或出海带来改变[22][23][24] - CXO及上游：业绩分化，外需好于内需，新分子业务保持高景气度；美国降息有望进一步催化行业景气上行；看好外需和新分子业务[26][29][30] - 中药：业绩预计基本触底，低基数下有望迎来同比增速拐点；Q4有望迎来明确库存周期拐点；关注流感发病情况及基药目录调整落地[31][32] - 医疗器械：设备及产业链增长拐点或将确立，集采优化政策及产业拐点持续；建议关注三季报出现拐点的设备及产业链板块[33][34][35] - 医疗服务及药店：消费医疗温和复苏，严肃医疗受医保控费扰动，药店同店增速触底回升；龙头份额有望进一步提升，依赖宏观消费复苏[36][37] 建议关注组合表现 - 本周周度建议关注组合算术平均后跑输医药指数2.1个百分点，跑输大盘指数2.5个百分点[13] - 本周月度建议关注组合算术平均后跑输医药指数1.8个百分点，跑输大盘指数2.2个百分点[14] - 周度组合包括：康方生物、华东医药、微创医疗、百奥赛图-B、方盛制药、迈普医学[15] - 月度组合包括：恒瑞医药、康方生物、益方生物、康弘药业、京新药业、奥赛康、一品红、九典制药、微创医疗、开立医疗[15]