报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材：重大会议前夕，钢价存在反弹机会 [3][6] - 铁矿：风偏回落，价格高位回调 [3][80] - 煤焦：供给预期持续扰动，偏强震荡 [3][136] - 铁合金：基本面矛盾未解，成本底部支撑 [3][221] 分组1：钢材 螺纹钢&热轧卷板周度观点 - 重大会议前夕，钢价存在反弹机会 [6] 供应数据 - 铁水当周值241万吨，无环比和同比变化；废钢当周值54.2万吨，环比增6.3万吨，同比增24万吨；螺纹当周值201.2万吨，环比降2.2万吨，同比降42.9万吨；线材当周值84.7万吨，环比降1.4万吨，同比降9.7万吨；热卷当周值321.8万吨，环比降1.5万吨，同比增16.6万吨；冷卷当周值87.4万吨，环比降0.7万吨，同比增41万吨 [7] 需求数据 - 螺纹需求219.8万吨，环比增7.3万吨，同比降38.1万吨；热卷需求315.6万吨，环比增2.4万吨，同比降4.5万吨；废钢需求52.3万吨，环比增1.2万吨，同比降0.4万吨 [7] 库存数据 - 螺纹库存641.1万吨，环比降1.8万吨，同比降18.6万吨；热卷库存419.2万吨，环比增6.3万吨，同比增4.9万吨；废钢库存479.5万吨，环比增26.6万吨，同比增47.4万吨 [7] 价格与利润数据 - 螺纹现货价格3200元/吨，基差163元/吨，01 - 05价差 - 56元/吨，现货利润84元/吨，主力合约利润92元/吨；热卷现货价格3270元/吨，基差66元/吨，01 - 05价差 - 20元/吨，现货利润 - 7元/吨，主力合约利润109元/吨 [7] 宏观与产业链分析 - 海外宏观关税再升级，顺周期商品承压；国内宏观供给端投资下滑，期待需求端发力；黑色产业链旺季需求不旺，关注电炉减产节奏 [8] 螺纹钢基本面 - 上周上海螺纹现货价格3200元/吨，01合约价格3037元/吨；01合约基差163元/吨，01 - 05价差 - 56元/吨 [21] - 二手房成交维持高位，新房成交维持低位，土地成交面积维持低位，市场信心低迷 [25] - 需求季节性回升，但处于同期低位 [26] - MS周数据显示供给减少需求增加，库存水平健康 [28] - 废钢是高成本铁元素，关注电炉减产节奏 [37] - 限产政策预期修正，钢厂利润缩小 [39] 热轧卷板基本面 - 上周上海热卷现货价格3270元/吨，01合约期货价格3204元/吨；01合约基差66元/吨，01 - 05价差 - 20元/吨 [48] - 家电、汽车行业排产不佳，“金九银十”需求旺季不旺；出口利润打开，出口维持高位 [49][52] - MS周数据显示供给维持高位，库存超预期累积 [57] - 政策预期修正，钢厂利润缩小 [60] 品种价差与区域差 - 关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会 [63] - 展示螺纹、线材、热卷、冷轧等品种区域间价差数据 [71][73][75] 冷卷和中板供需存数据 - 展示冷轧和中厚板总库存、产量、表观消费季节性数据 [77] 分组2：铁矿 铁矿周度观点 - 风偏回落，价格高位回调 [80] 供应数据 - 全球发货量3207万吨，环比降71.5万吨；澳发货量1854万吨，环比降48.3万吨；巴发货量812.5万吨，环比降12.6万吨 [81] 需求数据 - 247企业铁水产量240.95万吨，环比降0.59万吨 [81] 库存数据 - 45港进口矿库存14278.3万吨，环比增253.8万吨，同比降1141.7万吨 [81] 合约表现 - 主力01合约价格震荡偏弱，收于771.0元/吨，持仓54.5万手，持仓增加6.92万手；日均成交量36.9万手，日均成交周环比 + 13.6万手 [84] 现货价格表现 - 现货价格跟随盘面高位回落，各品种进口矿和国产矿报价均有变动 [88] 供给端分析 - 主流矿近期发运恢复至同比高位，运费拉涨；Q4力拓和Vale冲量驱动可期；非主流矿秘鲁和乌克兰发运尚未恢复；西南地区国产矿山产能利用率未恢复 [93][95][97][104] 需求端分析 - 铁水产量维持相对高位；废钢价格冲高回落，废铁价差再度转缩 [107][110] 库存端分析 - 港库显现Q4季节性累库态势 [114][116] 下游利润与价差分析 - 下游开工偏高，利润持续下挫；高品卡粉回调幅度较大，卡粉 - PB价差转弱，国产铁精粉价格相对强势；正套月差估值同比偏高，关注月差收窄机会；盘面高位回落，基差显著上扬 [118][121][127][129] 分组3：煤焦 煤焦周度观点 - 供给预期持续扰动，偏强震荡 [136] 基本面数据变化 - 供应：FW原煤854.88万吨，环比增18.21万吨；FW精煤438.15万吨，环比增11.84万吨；独立焦化厂日均65.29万吨，环比降0.83万吨；钢厂焦企日均45.94万吨，环比降0.44万吨 [140] - 需求：铁水产量240.95万吨，环比降0.59万吨 [140] - 库存：MS总库存煤增47.8万吨，焦炭降17.9万吨；矿山原煤增15.1万吨，精煤增9.5万吨；独立焦化煤增38.3万吨，焦炭增0.1万吨；钢厂煤增7.2万吨，焦炭降11.4万吨；港口煤降22.3万吨，焦炭降6.6万吨；FW口岸煤降1.5万吨 [140] - 利润：商品煤468元/吨，环比增2元；焦企平均利润 - 13元/吨，环比降22元 [140] 焦煤基本面 - 供给：节后供应顺季节性回升，但斜率偏慢；展示周度、月度产量及蒙煤通关数据 [138][143][148] - 库存：坑口、港口、焦化厂、钢厂库存均有变化，本周样本煤矿原煤和精煤库存下降，焦煤港口库存下降 [159][163][167] 焦炭基本面 - 供给：焦化厂和钢厂产能利用率及产量有相关数据展示 [175][177][179] - 库存：焦化厂、钢厂库存及全样本汇总库存有相关数据展示 [183][184][189] - 需求：生铁需求相关数据展示 [192] - 利润：展示吨焦盘面和独立焦化企业平均利润数据 [195] 煤焦期现价格 - 焦煤和焦炭期货各合约有具体行情数据 [202][204] - 展示煤焦月差、现货价格和基差数据，焦煤现货补涨，本周基差环比走高 [207][210][213] 分组4：硅铁&锰硅 硅铁&锰硅观点 - 基本面矛盾未解，成本底部支撑 [221] 基本面数据 | 基本面 | 条目 | 硅铁(宁夏） | 锰硅（内蒙古） | | --- | --- | --- | --- | | 供应 | 周产量（周） | 11.28万吨，环比 - 2.59%，同比 - 3.01% | 20.88万吨，环比 + 2.25%，同比 + 20.62% | | | 进口数量（8月） | 0.74万吨，环比 - 40.62%，同比 - 8.24% | 0.24万吨，环比 + 13.48%，同比 + 95.82% | | | 出口数量（8月） | 3.50万吨，环比 - 2.60%，同比 - 16.00% | 0.46万吨，环比 + 93.27%，同比 + 150.67% | | | 高炉产能利用率（周） | 90.33%，环比 - 0.22%，同比 + 2.82% | 90.33%，环比 - 0.22%，同比 + 2.82% | | 需求 | 日均铁水产量（周） | 240.95万吨，环比 - 0.24%，同比 + 3.38% | 240.95万吨，环比 - 0.24%，同比 + 3.38% | | | 表需（8月） | 46.84万吨，环比 + 9.41%，同比 + 8.82% | 55.55万吨，环比 + 0.92%，同比 + 15.48% | | | 钢厂库存可用天数（9月） | 15.52天，环比 + 5.79%，同比 + 6.81% | 15.52天，环比 + 6.34%，同比 + 7.49% | | 库存 | 样本企业库存（周） | 6.91万吨，环比 + 4.62%，同比 - 11.41% | 26.25万吨，环比 + 8.25%，同比 + 28.05% | | | 仓单数量（张） | 12205张，环比 - 18.85%，同比 + 65.16% | 47940张，环比 - 11.29%，同比 - 50.00% | | 利润 | 盘面利润（周） | 94.50元/吨，环比 + 672.73%，同比 - 66.61% | - 42.11元/吨，环比 - 178.92%，同比 - 120.14% | | | 现货利润（周） | - 205.50元/吨，环比 + 24.59%，同比 - 406.72% | - 80.11元/吨，环比 + 15.76%，同比 - 158.43% | [222] 价格走势 - 本周硅铁主力合约从2511合约换月至2601合约，收于5430元/吨，环比上涨34元/吨，成交592,670手，持仓203,512手，持仓环比增加55,422手 [224] - 本周锰硅2601合约走势震荡，收于5718元/吨，环比下降42元/吨，成交750,167手，持仓389,957手，持仓环比增加13,366手 [225] 现货报价 - 本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡偏弱，75B硅铁主产地汇总报价为5100 - 5200元/吨，较上周环比变化 - 50 - 0元/吨 [227] - 本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5500 - 5850元/吨，价格波动 - 80 - 20元/吨 [227] 锰硅基本面 - 锰硅本周产量为20.88万吨，产量较上周环比增加0.46万吨，环比变化率为 + 2.2%；周开工率为43.28%，较上周上升0.09个百分点 [236] - 炼钢需求环比趋弱，下游铁水实际产量环比下降 [241] - 锰硅厂内库存上升，仓单库存、钢厂库存和样本企业库存有相关数据变化 [246][247][251] - 锰硅价格震荡偏弱，主产地厂内库存累库明显 [252] - 钢招定价随盘下移，市场采购需求环比下降 [255] - 锰矿全球出港量缩减，到港量有相关数据变化，港口库存偏稳，后续锰矿到港数量或扩张 [258][268] - 化工焦报价上移，锰矿港口报价持稳，成本端支撑锰硅价格 [278] 硅铁基本面 - 硅铁本周产量为11.28万吨，产量环比下降0.3万吨，周开工率为35.48%，环比下降0.46个百分点 [282] - 新一轮钢招报价下降，点价出货挤压工厂订单 [288] - 炼钢需求弱支撑，非钢需求不锈钢粗钢和金属产量有相关数据变化，硅铁8月出口量环比下降 [293][294][295] - 硅铁厂内库存节中小幅累库，临近注销期仓单快速下降，样本企业、仓单和钢厂库存有相关数据变化 [300][303] - 原料价格下降，硅铁生产成本重心下移，下跌幅度有限 [307]