铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年10月19日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铝：仍在考验21000关口 Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：国泰君安期货研究 2 ◆ 市场对于中美此轮贸易摩擦是否升级依然心存担忧，但传统有色市场的风险偏好依然较强，尤其以本周伦敦LME年会周传递的情绪来看，资 金依然在热烈追捧例如铜、锡等供给端出现减量扰动的品种——在宏观相对不那么一致性看空的环境里，供给端容易决定高弹性的上涨品种。 而铝金属，则相对受到冷遇，价格走势也持续呈现出震荡收敛。 ◆ 后续针对此次中美关税问题，仍需动态观察是否出现更进一步升级的事态。若走悲观的情景，双方反制升级，并可能引发衰退交易。此种情 形之下，作为制造业罕见高利润品种的铝，不排除有被显著挤利润的向下空间。若此波宏观交易线条结束，中长期趋势性上看，我们在铝的 单边价格、波动率方向、冶炼利润上，继续保持看多方 ...