核心观点 - 港股市场本周显著回调，但红利板块表现稳健，高股息策略凸显防御价值 [1] - 市场估值整体回落，但高股息指数估值逆势上升，而科技、汽车等成长板块估值收缩明显 [2] - 盈利预期出现分化，自由现金流策略的每股收益（EPS）获得显著上修，而部分传统行业面临下修压力 [3] 股价表现 - 主要指数普遍下跌：恒生指数本周下跌4.0%（周五夜盘回升2.5%），恒生综指下跌4.1% [1] - 市场风格：小盘股（恒生小型股-3.7%）和中盘股（恒生中型股-3.7%）表现优于大盘股（恒生大型股-4.2%） [1] - 概念指数分化显著：恒生高股息指数逆势上涨1.1%，恒生消费微涨0.1%；而恒生汽车（-7.6%）和恒生科技（-7.3%）跌幅居前 [1] - 行业表现：6个行业上涨，24个行业下跌；煤炭（+1.3%）、银行（+1.0%）、电力及公用事业（+0.9%）领涨；电子（-10.5%）、国防军工（-8.9%）、计算机（-7.4%）跌幅较大 [1] 估值水平 - 整体估值下行：恒生指数估值（动态预期12个月正数市盈率）下降3.8%至11.7倍，恒生综指估值下降3.0%至11.8倍 [2] - 高股息板块估值提升：恒生高股息指数估值上升1.1%至7.3倍，是主要概念指数中唯一估值上升的板块 [2] - 成长板块估值承压：恒生科技指数估值下降7.2%至18.5倍，电子行业估值下降11.2% [2] - 选股策略估值：国信海外选股策略估值均回落，ROE策略全天候型估值下降6.1%至13.5倍 [2] 业绩预期 - 指数EPS微调：恒生指数EPS上修0.2%，恒生综指EPS下修0.1% [3] - 策略EPS分化：自由现金流30策略EPS上修幅度达2.3%，而ROE策略防御型EPS下修0.3% [3] - 行业EPS调整活跃：15个行业EPS上修，12个行业下修，2个持平；电力设备及新能源（+1.8%）、交通运输（+1.7%）上修显著；钢铁（-12.7%）、建材（-3.0%）下修幅度较大 [3] 全球市场比较 - 港股表现弱于全球主要市场：恒生指数本周下跌4.0%，而标普500上涨1.7%，纳斯达克100上涨2.5% [12] - 亚太市场分化：韩国综合指数上涨3.8%，日经225下跌1.1% [12] - 债券收益率变化：美债收益率普遍下行，10年期美债收益率下降10个基点至4.013%；中债收益率波动较小，10年期国债收益率微降3个基点至1.745% [12]