报告行业投资评级 - 报告对行业持积极看法，持续推荐顺周期餐饮行业 [2] - 报告建议关注AI+零售方向的投资机会 [2] 核心观点 - 餐饮行业正处于顺周期复苏的关键阶段，复苏源于供给侧深度调整，低效产能出清，头部品牌通过优化运营模式提升经营效率 [2] - 黄金珠宝行业因金价历史性走强迎来机遇，2025年10月17日伦敦金现货收盘价涨至4247.93美元/盎司，单周上涨232.15美元/盎司，涨幅约5.78% [3][12] - 跨境电商出口增速回暖，前三季度出口总额约1.63万亿元，增长6.6%，需求端景气持续 [3][15] - 细分行业景气度分化：零售领域中电商底部企稳、跨境电商稳健向上；社服领域中旅游高景气维持、餐饮拐点向上、酒店底部企稳；教育领域中K12高景气维持、职业教育底部企稳；人服稳健向上 [5] 行业数据跟踪 - 根据国金数字未来Lab，9月第1周天猫+京东整体GMV同比+16.28% [17] - 9月第1周线上GMV增速前五的品类为玩具、书籍影音、汽车及自行车、户外运动、宠物 [17] - 8月第1周天猫+京东整体GMV同比-15.39%，品类增速前五为家居家装、家用电器、消费电子、汽车及自行车、母婴 [4] 行情回顾 - 上周(2025/10/13-2025/10/17)主要股指普跌，上证指数-1.47%，深证成指-4.99%，沪深300-2.22%，恒生指数-3.79%，恒生科技指数-7.98% [4][22] - 商贸零售板块(申万)上周跌幅为-0.45%，在9个申万大消费一级行业板块中涨幅位列第3 [4][22] - 个股方面，国光连锁、合百集团、汇嘉时代、供销大集、小商品城涨幅居前；星徽股份、浙江东日、焦点科技、赛维时代、新迅达跌幅居前 [4][22][26] 投资建议 黄金珠宝 - 老铺黄金：同店高增态势持续，潜在开店渗透空间大，已公布10月26日进行年内第三次提价 [6][12][29] - 潮宏基：终端销售与开店有望超预期，下半年进入密集开店期，自产比例增长与产品结构优化驱动盈利能力提升 [6][29] 线下零售 - 永辉超市：建议关注，其商业模式已发生根本性变革，走向精选型零售路线，具备全国化生鲜经营专属经验、规模优势及上市融资优势 [27] 跨境出海 - 建议关注头部优势出海品牌安克创新、新品alpha突出的华宝新能、以及三季报预告超预期的吉宏股份 [28] - 具有较强品牌溢价能力或提前布局海外产能的头部公司有望体现出更强的业绩韧性 [3][15][28] 线上零售 - 腾讯控股：AI+推动云服务需求提升，微信生态蓬勃发展，视频号小店升级，广告业务增速保持快速增长 [28] - 美团：长期看好其在用户心智、骑手及商家端构建的壁垒，外卖竞争格局变化但核心优势难以被撼动 [28]