5000亿元限额结转分析 - 2025年地方债限额结转5000亿元，资金使用范围扩大，新增“用于经济大省符合条件的项目建设”[1][12] - 结转额度与2024年四季度持平，较2024年10月提出的4000亿元增加1000亿元，但结合后续追加的1000亿元，2024年四季度合计结转亦为5000亿元[1][12] 四季度地方债供给 - 2025年三季度地方债发行量达30430亿元高峰，但因到期量高达13046亿元，净融资规模为17385亿元，同环比分别减少3775亿元和468亿元[2][17] - 尽管新增5000亿元结转限额，四季度地方债净融资压力不大，预计规模约1.3万亿元，环比降低4385亿元，10-12月净融资分别为7800亿、3100亿、2100亿元，呈逐月递减趋势[2][25] 四季度国债供给 - 2025年三季度国债净融资规模创新高，达20192亿元，同比增加1766亿元，环比增加1071亿元[3][28] - 四季度国债净融资剩余1.26万亿元，同比提升1712亿元，环比下降7592亿元，供给压力集中在11月，预计10-12月净融资分别为2400亿、7800亿、2400亿元[3][38] 四季度政金债供给 - 2025年三季度政金债净融资规模明显提速，达7602亿元，同环比分别增长1655亿元和3212亿元，8月净融资3924亿元为2023年4月以来最高点[4][41] - 四季度政金债净融资规模可能高于季节性规律，若新型5000亿元政策性金融工具资金全部来自政金债融资，预计净融资约6800亿元，较2020-2024年均值增加1704亿元[6][47] 总体政府债供给 - 三季度政府债净融资3.76万亿元，环比增加603亿元；四季度考虑5000亿元地方债结转后，净融资约2.56万亿元，同环比分别下降1.34万亿和1.20万亿元，10-12月净融资分别为10200亿、10900亿、4500亿元，压力相对可控[11]