报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青跟随成本偏弱震荡，供应上国内重交沥青77家企业产能利用率为35.8%环比增加1.3%，需求上国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.3万吨环比增加2.9%，厂库和社会库均呈去库走势，沥青跟随原油走弱，节后出货环比增加，需关注华南地区累库情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 供应方面，本周（20251009 - 1015）国内重交沥青77家企业产能利用率为35.8%环比增加1.3%，因河南丰利等转产渣油及停产检修，华东个别主营炼厂等间歇生产致产能利用率增加 [4] - 需求方面，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.3万吨环比增加2.9%，以社会库资源出货为主，炼厂合同成交一般，受集中检修影响消耗库存出货，厂库和社会库去库，华东按需采购，交投气氛一般且优先出社会库低价资源 [4] - 观点方面，沥青跟随原油走弱，节后出货环比增加，关注华南地区累库情况 [4] - 估值方面，周内BU随原油震荡走弱，现货价格承压下行，本期国内沥青周均价为3544元/吨环比下调55元/吨，价格波动区间在3509 - 3579元/吨且区间扩大，7个区域价格均下调，华北跌幅最高为4.2%，其他区域因国际原油回落等因素不同程度走跌 [4] - 策略方面，单边、跨期、跨品种均未给出建议 [4] 价格&价差 - 沥青成本结构涉及Brent、WTI、进口稀释沥青、马瑞原油等原料，以及进出口政策、汇率、运费等，不同原油品种沥青出率不同，如马瑞原油为55% - 60% [7] - 期货盘面展示了布伦特、WTI、SC等价格与成交持仓情况，现货展示了重交沥青与马瑞原油价格及相关地区价差、生产毛利等情况 [11][12] - 价差方面，有基差与月差相关数据展示，如山东基差、华北基差等不同地区基差及不同合约月差情况 [14][16] 基本面数据 需求 - 沥青消费分布于道路市场（包括公路建设、养护等）、防水市场、船燃市场、焦化市场、出口市场等，道路市场受总量规划、政策规划、项目推进等因素影响，参考指标有公路建设投资等 [20] - 本周(20251007 - 1014)国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.3万吨环比增加2.9%，华东和东北地区增加明显，华东节后成品可发量增加、船发量尚可，东北低硫沥青炼厂批量优惠力度加大 [24] - 本周（20251008 - 1014）国内69家样本改性沥青企业产能利用率为12.6%，环比节前减少4.7%，同比减少2.5%，10月国内沥青改性产能利用率下滑，北方降温、华中降水抑制需求，东北及华中降产停产明显 [24] 供应 - 沥青供应格局包括国内炼厂（主营炼厂和地方炼厂）和进口（韩国、新加坡等），按地域划分有山东、长三角等地区，主要供应指标有库存、开工、生产利润、检修计划、月度排产等 [25] - 本周（20251010 - 20251016）国内沥青周度总产量为61.8万吨，环比下降1.7万吨降幅2.7%，同比增加13.9万吨增幅29.0%，1 - 10月累计产量为2608.1万吨，同比增加333.3万吨增幅14.6% [28] - 截止到2025年10月16日，国内54家沥青样本厂库库存共计77万吨，较10月13日减少2.4%，华东、山东地区厂库去库明显，因主力炼厂间歇停产、船发尚可 [28] - 截止到2025年10月16日，国内沥青104家社会库库存共计142.3万吨，较10月13日减少2.1%，北方地区库存下降明显，因天气好转部分业者集中出货 [28]