核心观点 - 报告核心观点为关注经济数据和重要会议指引以寻找资产配置方向 [8] 资产风险偏好下降导致科技股回调，红利板块走强，商品中除黄金、铜、铝外多数工业品下跌，美债收益率下行 [8] 看好人工智能应用端发展带动的算力需求提升芯片产业链空间，以及黄金、有色等业绩向好方向 [8] 建议在市场风险偏好波动时配置债券及红利板块，并提前布局资产负债表修复充分的工业品行业龙头 [8] 全球大类资产回顾 - 截至10月17日当周，全球股市表现分化，法国CAC40指数领涨，美股受中美贸易摩擦可能缓和的情绪提振表现较好 [2][11] 全球主要股指周度表现排序为：法国CAC40 > 纳指 > 标普500 > 道指 > 英国富时100 > 日经225 > 上证指数 > 德国DAX30 > 沪深300指数 > 恒生指数 > 深证成指 > 创业板指 > 科创50 > 恒生科技指数 [2][11] - 商品市场方面，原油价格因需求端风险担忧和供给端地缘政治缓和而继续下跌；黄金价格在避险情绪推升下再创历史新高，尽管周五出现回调 [2][12] 南华工业品价格指数下跌，炼焦煤小幅上涨，螺纹钢、水泥、混凝土小幅下跌 [2][12] - 债券市场方面，国内利率债收益率分化，1年期国债收益率上行6.93个基点至1.4434%，10年期国债收益率下行2.14个基点至1.8246% [2][12] 美债收益率下行，2年期美债收益率下行6个基点至3.46%，10年期美债收益率下行3个基点至4.02% [2][12] - 外汇市场方面，美元指数收于98.5512，周下跌0.29%；离岸人民币对美元升值0.29% [2][12] 国内权益市场回顾 - 截至10月17日当周，A股市场风格表现为金融 > 消费 > 周期 > 成长，日均成交额为21766亿元，低于前值的25869亿元 [2][18] - 申万一级行业中，仅4个行业上涨，27个行业下跌 [2][18] 涨幅靠前的行业为银行（+4.89%）、煤炭（+4.17%）、食品饮料（+0.86%）；跌幅靠前的行业为电子（-7.14%）、传媒（-6.27%）、汽车（-5.99%） [2][18] 利率及汇率跟踪 - 资金面保持充盈，DR001加权均价区间为1.31%-1.32%，DR007加权均价区间为1.39%-1.45% [20] 预计10月下旬虽面临税期走款和MLF到期压力，但在政府融资放缓及央行呵护下，宽松格局有望延续 [20] - 利率债方面，中美经贸牵头人视频通话同意尽快举行新一轮磋商，国际金价回调表明避险情绪降温，债市或从修复阶段进入震荡阶段 [2][22] - 美债方面，美国区域性银行信用风险担忧引发避险需求，但尚无证据表明风险具有普遍性或存在明显风控漏洞，恐慌情绪有所缓解，叠加中美同意磋商，美债或进入震荡阶段 [2][23][24] - 人民币汇率方面，因美国政府停摆、区域性银行风险及美联储降息预期强化，市场避险资金转向欧元、英镑等货币，推动美元指数回落，人民币相应升值，预计短期对美元汇率在7.10-7.20区间震荡 [2][25] 大宗商品跟踪 - 能源方面，截至10月17日当周，WTI原油收于57.54美元/桶，较上周下跌2.3% [26] 美国原油产量为1363.6万桶/天，同比增加13.6万桶/天 [26] 欧盟将于2026年1月21日对俄罗斯原油制成的石油产品实施进口禁令 [26][27] 预计布伦特原油年内将在60-90美元/桶区间震荡 [29] - 黄金方面，伦敦金现收于4251.45美元/盎司，周内上涨5.81%，周五最高触及4380.79美元/盎司 [43] 美联储降息预期走强、美国政府停摆及全球贸易争端推升避险需求，建议逢低买入 [43][45] - 金属铜方面，SHFE电解铜结算价为85112元/吨，周环比下降1.4%，同比上涨10.8% [58] 精炼铜现货库存为18.21万吨，周环比下降33.6% [58] 下游消费进入淡季，现货升水回落，短期铜价预计维持震荡偏弱走势 [61] 行业高频数据及估值 - 行业高频数据显示，247家钢厂高炉产能利用率当周持平；乘用车日均零售5.72万辆，环比增长31.38%，同比下降8.00%；BDI指数环比上涨6.9% [2][12][74] - 主要指数估值分位数水平显示，创业板指（31.50%）、中证1000（60.88%）、沪深300（80.64%）、科创50（97.27%）等PE分位数存在差异 [92] - 行业估值方面，周期类中交通运输（15.36%）、有色金属（28.85%）PE分位数较低；消费类中农林牧渔（5.57%）、食品饮料（17.44%）PE分位数较低；科技类中通信（24.83%）PE分位数较低 [93][94] 重要经济数据 - 国内9月CPI同比-0.3%，环比0.1%；PPI同比-2.3%，环比0.0% [95] 翘尾因素对CPI及PPI影响依然较大，食品价格强于季节性而非食品弱于季节性 [95][96] - 9月以美元计价出口同比8.3%，进口同比7.4%，贸易顺差904.5亿美元 [104] 出口超预期受低基数和多元化发展支撑，机电产品出口增速较高，劳动密集型产品仍有压力 [104][107] - 资金流动性方面，10月16日融资余额24401.23亿元，较上周末增长144.76亿元；普通股票型基金仓位环比上升0.92%至83.55% [110] DR007周均1.4206%，较上周下降4.45个基点 [110]