报告投资评级 - 医药生物行业投资评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 高股息创新中药标的被低估，重点推荐佐力药业、方盛制药等[1] - 震荡市场下中药板块高股息凸显性价比，中药上市公司现金流充沛、现金储备丰富、资产负债率较低且再投资需求偏弱，有能力进行高分红，同时中药行业受国际政治形势影响小，高股息防御策略值得关注[4][16] - 看好的子行业排序分别为：创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等[4][10] 行情回顾 - 本周A股医药指数涨幅为-2.48%，年初至今涨幅为18.85%，相对沪深300的超额收益分别为-0.26%和4.13%[4][9] - 本周恒生生物科技指数涨跌幅为-5.69%，年初至今为83.07%，相对于恒生科技指数跑赢-7.98%和30.11%[4][9] - 本周A股中药板块股价上涨0.38%，表现优于其他子板块，医药商业、化学制药、原料药、医疗器械、生物制品、医疗服务等股价均有所下跌，跌幅分别为-0.89%、-1.78%、-2.29%、-3.19%、-3.21%、-5.21%[4][9] - 本周A股涨幅居前个股为亚太药业（+36.7%）、多瑞医药（+28.8%）、广生堂（+26.1%），跌幅居前为贝达药业（-17.0%）、华兰股份（-15.7%）、金城医药（-11.8%）[4][9] - 本周H股涨幅居前为药捷安康（+70%）、轩竹生物（+28%）、拨康视云（+16%），跌幅居前为永泰生物（-30%）、三叶草生物（-20%）、宜明昂科（-16%）[4][9] - 医药板块表现特点为本周延续弱势趋势，尤其是港股创新药跌幅更大[4][9] 重点推荐标的 - 从中药角度，建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等[4][12] - 从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等[4][12] - 从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等[4][12] - 从AI制药角度，建议关注晶泰控股等[4][12] - 从GLP1角度，建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物等[4][12] - 从PD1/VEGF双抗角度，建议关注三生制药、康方生物、荣昌生物等[4][12] - 从创新药角度，建议关注信达生物、百济神州、石药集团、恒瑞医药、泽璟制药、百利天恒、科伦博泰、迪哲医药、海思科等[4][12] 中药板块高股息分析 - 中药板块上市公司待分配利润及货币资金充裕，例如云南白药2025半年报待分配利润达185亿元，货币资金113亿元；华润三九待分配利润174亿元，货币资金64亿元；白云山待分配利润237亿元，货币资金118亿元[17] - 根据一致预期，佐力药业2025年归母净利润预计为6.6078亿元，同比增长30%，预计股息率达4.1%；华润三九归母净利润预计为36.2453亿元，同比增长8%，预计股息率达3.9%；方盛制药归母净利润预计为3.1295亿元，同比增长23%，预计股息率达3.1%[19] - 其他中药公司如东阿阿胶预计股息率达5.9%，济川药业达5.9%，江中药业达6.2%，兼具高成长与高股息特性[19] 研发进展与企业动态 - 10月15日，三生制药宣布贝伐珠单抗眼内注射溶液（601A）的首个上市申请已获国家药监局受理，用于视网膜分支静脉阻塞所致黄斑水肿病变[4][21] - 10月14日，荣昌生物自主研发的全球首创BLyS/APRIL双靶点融合蛋白创新药泰它西普申报新适应症，推测用于治疗具有进展风险的原发性免疫球蛋白A肾病成人患者[4][21] - 10月14日，葛兰素史克宣布中国国家药品监督管理局已批准欣安立适（重组带状疱疹疫苗）用于18岁及以上因已知疾病或治疗造成免疫缺陷或免疫抑制的成人预防带状疱疹[4][21] - 10月13日，石药集团宣布其依达格鲁肽α注射液的新药上市申请已获NMPA受理，适应症为超重或肥胖成人的长期体重管理[4][21] - 10月11日，科伦博泰的芦康沙妥珠单抗新适应症申请已获批准，用于治疗经表皮生长因子受体酪氨酸激酶抑制剂治疗后进展的EGFR突变局部晚期或转移性非小细胞肺癌成人患者[24] - 10月11日，和美药业的莫米司特获批上市，推测适应症为斑块状银屑病[24]