报告行业投资评级 - 谨慎偏弱 [4][8] 报告的核心观点 - 巴西出口情况良好，高于历史同期，CBOT美豆价格承压，国内供应充足，预计未来一段时间维持供应宽松格局，市场关注重点在政策端，需关注中美谈判、新季美豆进口、收获及出口情况 [3] - 目前处于玉米上市阶段，供大于求格局未改变，新粮价格整体偏低，后续需关注国家政策 [7] 各行业关键要点 粕类市场 要闻与重要数据 - 期货方面，上周末豆粕2601合约2922元/吨，环比跌54元，跌幅1.54%；菜粕2601合约2306元/吨，环比跌85元，跌幅3.55% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格有不同表现，基差环比上涨；福建地区菜粕现货价格环比下跌，基差环比上涨 [1] - 南美方面，截至10月8日当周，阿根廷农户销售128.24万吨2024/25年度大豆，累计销量达3754.32万吨；10月14日消息，巴西10月大豆出口量料为731万吨 [1] - 国内2025年第40 - 41周全样本油厂大豆到港52.5船约341.25万吨；第40周油厂大豆实际压榨量175.57万吨，开机率49.01%；第41周全国油厂大豆库存升至765.76万吨，豆粕库存为107.91万吨 [2] - 截止到10月16日前一周，全国豆粕成交89.67万吨，提货总量108.5万吨 [2] - 菜粕供应方面，截至10月9日沿海油厂菜籽压榨量1.4万吨，10月10日菜油产量0.57万吨，菜粕产量0.83万吨，均较上期减少 [3] 市场分析 - 巴西出口情况好，高于历史同期，CBOT美豆价格承压，国内供应充足，预计未来维持供应宽松格局，关注政策端，新季美豆进口影响春节前后市场供需 [3] 玉米市场 要闻与重要数据 - 期货方面，上周玉米2601合约2117元/吨，环比跌8元，跌幅0.38%；淀粉2601合约2384元/吨，环比跌46元，跌幅1.89% [5] - 现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价格2153元/吨，较上周下跌130元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较上周下跌10元/吨 [5] - 玉米供应方面，2025年8月进口量3.6万吨，1 - 8月进口总量88.5万吨，均较去年同期大幅减少；需求方面，上周126家玉米深加工企业消费玉米110.52万吨，较前一周增加2.45万吨；库存方面，北方四港玉米库存、下海量有变化，广东港内贸玉米库存减少 [5] - 淀粉供应方面，2025年8月出口量14803.173吨，出口金额589.76万美元，出口均价398美元/吨；周度产量29.35万吨，开机率56.74%；截至10月15日，库存总量119.9万吨；利润方面，吉林、山东、黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润较上周升高 [6] 市场分析 - 国际上，预计2025/26年度巴西玉米产量为1.386亿吨，二茬玉米产量为1.104亿吨，均同比减少 [6] - 国内供应端东北及华北新季玉米集中上量，需求端深加工企业门前到货车辆尚可，饲料企业采购积极性增强，供大于求格局未变，新粮价格低，关注国家政策 [7]