行业投资评级 - 行业评级为强于大市，且维持此评级 [11] 核心观点 - 报告核心观点为聚焦农业各子板块的周期位置与投资机会，重点包括饲料龙头海外分拆带来的成长潜力、生猪板块在价格底部的预期差、宠物经济的国产品牌崛起、牛羊禽产业因供给收缩带来的周期反转机遇，以及种业在生物育种产业化背景下的发展前景 [3][4][5][6][7][10] 饲料板块 - 重点推荐海大集团，其第三季度单季营收37.26亿元，同比增长14.43%，归母净利润15.04亿元，同比增长0.34%，费用率下降提升毛利率 [15] - 海大集团拟分拆控股子公司海大国际控股有限公司至香港联交所上市，新实体将聚焦亚洲（不含东亚）、非洲和拉丁美洲的饲料、种苗和动保业务，以拓宽融资渠道并增强海外竞争力 [15] - 水产养殖及饲料行业经历两年多低谷后，中小企业退出显著，预计多品种水产料景气将反转，海大集团在原材料波动下的套保和研发优势有望加速市占率提升 [15] 动保板块 - 传统畜禽疫苗面临红海竞争，需依靠研发创新破局，非瘟疫苗等大单品备受期待 [16] - 宠物动保市场被视为蓝海，随宠物老龄化和单只宠物支出增长持续扩容，国产猫三联等产品推动国产替代 [16] - 重点推荐科前生物，建议关注瑞普生物、普莱柯、生物股份、中牧股份、金河生物、回盛生物 [16] 生猪板块 - 截至10月18日，全国生猪均价11.32元/公斤，行业自繁自养亏损188.5元/头，外销仔猪头均亏损约122元 [17] - 9月样本点能繁母猪存栏环比下降，幅度在-0.33%至-1.05%之间，行业亏损加大及政策引导下，产能有望持续去化 [17] - 从头均市值看，牧原股份为3000-3500元/头，温氏股份、德康农牧为2000-3000元/头，多家公司低于2000元/头，估值处于历史相对底部区间 [18] - 推荐配置养殖龙头牧原股份、温氏股份，建议关注新希望及弹性标的如神农集团、德康农牧等 [18] 宠物板块 - 2025年双十一平台规则简化，宠物行业作为高频刚需核心战场，天猫预售前1小时成交榜中弗列加特位列TOP2，麦富迪位列TOP6，Toptrees位列TOP7 [19][20] - 2025年1-8月宠物食品出口量23.04万吨，同比增长6.23% [20] - 重点推荐宠物食品公司乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，建议关注宠物医疗瑞普生物及用品公司源飞宠物、天元宠物 [20] 牛板块 - 奶牛存栏下降达8%，因复产周期长、效率低，预计上行周期持续时间较长，奶价周期拐点可期 [21] - 牛肉价格或因补栏积极性受资金、信心、环保等因素抑制，后续涨幅与持续性可能超预期 [21] - 具备母牛资源或采用"奶肉联动"模式的企业盈利能力突出，建议关注优然牧业、中国圣牧、光明肉业等 [21] 禽板块（白鸡） - 2025年1-9月祖代鸡更新量90.62万套，同比下降21.78%，海外引种持续受禽流感扰动，仅从法国引种33.98万套 [22] - 行业磨底已持续3年，产能收缩意愿增加，建议重视自主育种及掌握引种替代资源的白羽鸡龙头 [23] - 首推圣农发展，建议关注益生股份、民和股份、禾丰股份、仙坛股份 [23] 禽板块（黄鸡） - 在产父母代存栏量1370万套，同比增加5%，但相比年初下降1% [24] - 黄鸡价格对需求边际变化敏感，下半年消费通常高于上半年，价格有望筑底边际好转，行业亏损及头部企业破产可能加速供给出清 [25] - 建议关注立华股份、温氏股份 [25] 禽板块（蛋鸡） - 引种受阻影响逐步显现，预计将支撑蛋鸡苗价格高位运行 [26] - 主产区蛋鸡苗价格2.6元/羽，同比下降29.7%，鸡蛋平均批发价格7.52元/公斤，同比下降28.0% [26] - 基于苗价高位预期及公司高市占率（2024年雏鸡苗市占率超20%），建议关注晓鸣股份 [26] 种植板块 - 粮食安全重要性提升，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先转基因储备将提升竞争力 [27] - 2024年单产提升对粮食增产的贡献率超80% [27] - 重点推荐种子公司隆平高科、大北农、荃银高科，农资公司新洋丰，农业节水公司大禹节水 [28] 农业板块市场表现 - 最新交易周（2025年10月10日-10月17日），农林牧渔行业指数下跌0.74%，表现优于上证综指（-1.95%）、深证成指（-3.04%）和沪深300指数（-2.26%） [29] - 周内涨幅靠前的个股包括申联生物（+10.33%）、晨光生物（+6.50%）、京粮控股（+6.49%）等 [29]