投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 房地产市场整体正朝着止跌回稳的方向迈进，过程中房价可能存在小幅震荡，期待后续政策作用下市场进一步稳定 [5] - 在更加积极的财政政策及适度宽松的货币政策下，存量收储与城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程 [5] - 本周跟踪的68城新房成交面积环比增长，20城二手房成交面积环比增长，土地成交面积同比下降，溢价率环比下降，国内信用债发行规模环比增长 [5] 政策动态 - 中央层面：住建部提出进一步摸排城镇供水、排水、供电、燃气等市政设施现状，将数据汇聚至行业管理信息平台和城市智能中枢，以编制智能化市政基础 [6][14] - 地方层面：北京自2026年1月1日起，备案住房租赁企业增值税征收率由5%降至1.5%，出租方房产税税率由12%降至4，专业化规模化门槛从1000套或3万m²下调50%至500套或1.5万m² [6][15] - 其他地方政策包括上海推进商务楼宇更新提升与老旧工业区改造，天津允许提取住房公积金用于电梯更新改造，成都取消“本市缴存”限制以办理“商转公”贷款业务等 [15][16] 销售端表现 - 2025年第42周，全国68城商品住宅成交面积261万平米，同比下降28%，环比大幅增加95% [7][19] - 年初至今（2025年第42周），68城累计成交面积达9437万平米，累计同比下降12% [7][19] - 各线城市单周成交同比增速分别为：一线城市-33%、二线城市-18%、三四线城市-46%；年初至今累计增速分别为0%、-9%、-98% [30] - 2025年第42周，全国20城二手房成交面积192万平米，同比增速-17%（前值-45%）；年初至今累计成交面积7861万平米，同比增速7%（前值+7%）[7][35] 投资端表现 - 2025年第42周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积1707万平方米，同比下降52%，成交溢价率为1.6% [7][40] - 分线城市看，一线城市成交土地规划建筑面积40万平方米，同比下降75%；二线城市423万平方米，同比下降52%；三线城市1244万平方米，同比下降51% [7][40] - 部分城市土地成交案例：杭州一宗宅地经过22轮竞价以总价12.64亿元成交，溢价率19.93%；成都出让4宗宅地，总收金19.95亿元；苏州一宗宅地以底价19.36亿元成交 [41] 融资端表现 - 2025年第42周，信用债发行44.5亿元，同比减少4%，环比大幅增加373%，平均加权利率2.59%，环比减少18个基点 [8][47] - 年初至今（2025年第42周），信用债累计发行规模3193.1亿元，同比基本持平 [8][47] 市场行情回顾 - 本周（2025年10月13-17日）房地产指数下跌2.35%，沪深300指数下跌2.22%，板块相对收益为-0.12%，表现弱于大市，在28个板块中排名第14位 [50] - 个股方面，涨幅前五分别为合肥城建（41.04%）、上实发展（25.25%）、南国置业（19.32%）、沙河股份（15.91%）、中润资源（14.27%）；跌幅前五分别为首开股份（-19.53%）、*ST银亿（-11.70%）、张江高科（-11.57%）、华联控股（-9.38%）、华侨城A（-7.66%）[54][55]