投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 上市险企3季报业绩预告超预期，非银板块攻守兼备 [5] - 保险板块估值位于较低水平，预定利率切换有望带来3季度新单增速改善，同时3季报投资收益或明显超预期 [5] - 券商板块3季报有望延续高景气，估值仍在低位 [5] - 2025金融街论坛年会拟于10月27日开幕，"一行两局一会"主要负责人将作主题演讲 [5] 保险行业分析 - 部分上市险企披露3季报业绩预告，在高基数下仍实现同比大幅增长，业绩增速超预期 [6] - 中国人寿预计前3季度归母净利润同比+50%至+70%（中报+7%）[6] - 新华保险预计前3季度归母净利润同比+45%至+65%（中报+34%）[6] - 中国财险预计前3季度归母净利润同比+40%至+60%（中报+32%）[6] - 长端利率底部企稳缓解净资产压力，权益资产提振资产端收益率预期，负债成本压降迎来拐点 [6] - 险企利差中长期维度有望持续改善，带动ROE中枢改善，看好PB估值修复 [6] - H股配置价值相对较高，推荐低估值中国太保和中国平安 [6] 券商行业分析 - 本周日均股基成交额2.78万亿，环比-12.7% [6] - 9月份市场新开两融账户20.54万户，创年内最高纪录，环比8月的18.30万户增长12.24%，同比大幅增长288% [6] - 东吴证券预计2025年前3季度归母净利润27.48亿-30.23亿，同比+50%至+65%，预计3季度归母净利润环比-14%至+15% [6] - 3季度交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数，券商3季报业绩同比增速有望进一步扩大 [6] - 预计前三季度上市券商归母净利润同比+53.1%（扣非口径，中报+50.4%），Q3单季度环比+1% [6] - 投行、衍生品和公募业务等业务有望接续改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动本轮头部券商ROE扩张 [6] - 板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券商板块战略性配置机会 [6] - 推荐三条主线：零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的国信证券；海外和机构业务优势突出的华泰证券、中金公司；大财富管理优势突出的广发证券和东方证券H [6] 推荐标的组合 - 推荐标的组合：华泰证券，广发证券，国信证券，东方证券 H，中金公司 H，东方财富，国泰海通；中国人寿，中国太保，中国平安；江苏金租，香港交易所 [7] - 受益标的组合：同花顺，九方智投控股，新华保险 [7]