报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯供需延续宽松格局，叠加成本端指引不强，上行驱动不足，但当前价格处于阶段性低位，下方空间亦有限，需关注贸易摩擦对原料端丙烷供应影响及PDH装置开停工状态 [2] - 单边策略建议观望，短期趋势仍偏弱；跨期策略建议PL01 - 02逢高反套；跨品种无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 丙烯主力合约收盘价6007元/吨（-99），华东现货价6165元/吨（-25），华北现货价6160元/吨（-55），华东基差158元/吨（+74），华北基差153元/吨（+44），开工率74%（-1%），中国丙烯CFR - 日本石脑油CFR230美元/吨（+4），丙烯CFR - 1.2丙烷CFR139美元/吨（+7），进口利润 - 411元/吨（-11），厂内库存41490吨（-1900） [1] - 丙烯下游方面，PP粉开工率39%（-1.03%），生产利润 - 30元/吨（+55）；环氧丙烷开工率68%（-4%），生产利润 - 51元/吨（-33）；正丁醇开工率90%（+2%），生产利润19元/吨（-66）；辛醇开工率92%（-4%），生产利润100元/吨（-3）；丙烯酸开工率75%（-8%），生产利润1173元/吨（-32）；丙烯腈开工率79%（+0%），生产利润 - 622元/吨（+52）；酚酮开工率78%（+0%），生产利润 - 625元/吨（-99） [1] 市场分析 - 供应端，新增渤化60万吨PDH、裕龙石化65万吨裂解装置停车，天弘45万吨PDH短停重启，海伟PDH装置存重启预期，叠加PDH重启装置提负，丙烯供应端持续增量 [2] - 需求端，下游整体开工下滑，PO、丙烯酸装置集中性停车检修开工下滑明显，PP粉开工窄幅下跌，下游成本压力仍偏大，需求刚性支撑为主 [2] - 成本端，国际油价在需求疲软叠加关税扰动继续承压下行，外盘丙烷价格小幅反弹但仍偏弱，丙烯成本端继续拖累丙烯盘面下行 [2] 策略 - 单边：观望，短期趋势仍偏弱 [3] - 跨期：PL01 - 02逢高反套 [3] - 跨品种：无 [3] 丙烯基差结构 - 涉及图1丙烯主力合约收盘价、图2丙烯华东基差、图3丙烯华北基差、图4丙烯01 - 05合约、图5丙烯市场价华东、图6丙烯市场价山东 [6][9][11] 丙烯生产利润与开工率 - 涉及图7丙烯中国CFR - 石脑油日本CFR、图8丙烯产能利用率、图9丙烯PDH制生产毛利、图10丙烯PDH产能利用率、图11丙烯MTO生产毛利、图12甲醇制烯烃产能利用率、图13丙烯石脑油裂解生产毛利、图14原油主营炼厂产能利用率 [15][17][25][27] 丙烯进出口利润 - 涉及图15韩国FOB - 中国CFR、图16日本CFR - 中国CFR、图17东南亚CFR - 中国CFR、图18丙烯进口利润 [32][34] 丙烯下游利润与开工率 - 涉及图19PP粉生产利润、图20PP粉开工率、图21环氧丙烷生产利润、图22环氧丙烷开工率、图23正丁醇生产利润、图24正丁醇产能利用率、图25辛醇生产利润、图26辛醇产能利用率、图27丙烯酸生产利润、图28丙烯酸产能利用率、图29丙烯腈生产利润、图30丙烯腈产能利用率、图31酚酮生产利润、图32酚酮产能利用率 [41][43][46][51][53][56][62] 丙烯库存 - 涉及图33丙烯厂内库存、图34PP粉厂内库存 [65]