行业投资评级 - 增持（维持） [5] 核心观点 - 坚定看好创新药主线，建议积极把握第三季度业绩拐点或改善的个股 [7][12] - 医药板块近期表现弱于大盘但成交活跃，内部轮动明显，创新药板块经历调整后股价位置更为合理 [7][12] - 中国生物制药企业在全球BD交易中参与度显著提升，2025年以来交易量占全球总额的38% [7][12] - 欧洲肿瘤内科学会会议等数据读出与BD交易持续落地，有望成为板块重要催化因素 [7][12] 市场表现与估值 - 2025年初至今医药板块收益率为18.85%，跑赢沪深300指数4.13个百分点 [8][16] - 本周医药生物指数下跌3.65%，在31个一级子行业中排名第16位 [7][12] - 子板块中仅中药上涨0.38%，医疗服务跌幅最大达5.21% [7][12][16] - 以2025年盈利预测计算，医药板块估值26.2倍PE，相对全部A股溢价率为17.3% [8][18] - 以TTM计算，医药板块估值30.1倍PE，低于历史平均水平34.9倍PE [8][18] 重点公司业绩与动态 - 药明康德2025年预测每股收益4.60元，对应市盈率21.00倍 [5] - 百利天恒子公司与百时美施贵宝合作触发里程碑付款，金额达2.5亿美元 [29] - 九洲药业2025年第三季度归母净利润2.22亿元，同比增长42.3% [29] - 赛分科技2025年前三季度预计归母净利润9000万元-9800万元，同比增长65%-80% [29] - 圣诺生物2025年前三季度预计归母净利润1.14亿元-1.40亿元，同比增长100.53%-145.10% [29] 个股表现 - 本周涨幅榜前列包括亚太药业上涨36.68%、多瑞医药上涨28.84% [22] - 本周跌幅榜前列包括贝达药业下跌16.98%、华兰股份下跌15.68% [23] - 中泰医药重点推荐组合本月平均下跌10.08%，跑输医药行业6.43个百分点 [7][27][28] 行业政策与申报 - 国家医保局发布通知整治定点药店"阴阳价格"问题，并推进医保基金即时结算改革 [12] - 国家药品监督管理局药品审评中心就中药注射剂上市后研究和评价技术要求征求意见 [12] - 科创板当前申报企业共10家，其中3家注册生效 [13] - 港股当前申报企业共38家，均在处理中 [14][15] 细分领域跟踪 - 维生素E、维生素D3价格略有下降，泛酸钙价格有所上涨，维生素A、维生素C、维生素B1、维生素B2价格保持稳定 [31]