报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 矿石价格偏弱运行，氧化铝供给出现压减，上周氧化铝期价延续偏弱走势，基本面矿端价格总体保持稳定，进入10月晋豫地区部分氧化铝企业亏损，供给端减仓开始形成，但未改变供给过剩局面，期价预计震荡偏弱，减产使下方空间被挤压 [1][14] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格暂稳，环保检查、矿山资源整合及降雨加剧国产矿开采挑战，供应短时难改善，内陆更依赖进口矿；进口矿方面，几内亚Al45 Si3品位资源主流报价CIF 73美元/吨，下游接受意向低，SMB四季度报价再跌1美元/吨，几内亚宁巴矿业暂未出矿，期内新到矿石404.9万吨，几内亚至中国Cape船市场参考报价24.5美元/吨维持高位 [1][11] - 氧化铝方面，上周现货价格下跌，商家出货意愿偏强，有直供西北厂招标；进口印度30000吨氧化铝，FOB 323.06美元/吨，10月下旬船期；截止当周，国内氧化铝完全成本2879元/吨，实时利润109元/吨；山西、河南部分企业因矿石供应或生产计划调整检修或压产，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9715万吨，较上周降140万吨，开工率84.8% [2][12] - 需求方面，国内和海外需求均无变化，未来两个月电解铝运行产能进入平稳期，国内电解铝运行产能4425.3万吨，海外电解铝最新运行产能2976.1万吨，周环比均持平 [12] - 库存方面，截至10月16日全国氧化铝库存量401.7万吨，较上周增11.5万吨，部分电解铝企业采购增加但运输受限，具备配套企业库存下降，单体企业库存提高，铝厂整体库存增量支撑下降，氧化铝企业库存回落，港口等库存增加，库存向未进入终端流通环节转移 [13] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单221262吨，较上周增加45233吨 [14] 周内产业链重点事件消息汇总 - 2025年9月中国氧化铝出口量25万吨，环比增38.9%，同比增82.2%，出口金额119,809千美元，同比增51.2%；1 - 9月累计出口量200万吨，同比增61.8%，累计出口金额1,051,433千美元，同比增57.4% [15] - 10月17日，巴西成交3万吨氧化铝，离岸成交价格为346.5美元/吨，2025年11月船期 [15] - 截至10月17日澳洲氧化铝报价约319美元/吨，较10月10日下跌5美元/吨，抵达中国北方港口成本约2860元/吨，环比下跌28元/吨，北方理论进口利润由前一周7元/吨下跌至 - 10元/吨，国内氧化铝价格下行使进口利润缩窄 [15] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、主要铝土矿进口国海漂库存、国内烧碱价格走势、国内动力煤价格走势、国内各省份氧化铝生产成本等数据监测，资料来源为上海钢联和东证衍生品研究院 [16][17] 氧化铝价格及供需平衡 - 涉及国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价、国内氧化铝周度供需平衡等数据监测，资料来源为上海钢联、Wind和东证衍生品研究院 [33][35] 氧化铝库存及仓单 - 涉及电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、氧化铝港口库存、国内氧化铝总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、上期所氧化铝持仓量/仓单量等数据监测，资料来源为阿拉丁和东证衍生品研究院 [43][44]