报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[3] 报告核心观点 - 本周稀土磁材行业市场表现略优于基准，但产业链价格普遍弱势下行，行业估值处于历史高位，短期面临调整压力，建议待风险释放后关注上游资源企业和下游优质磁材企业[5][6][8][9] 市场行情与估值 - 本周稀土磁材行业指数略升0.05%，跑赢沪深300基准2.27个百分点[5][11] - 行业市盈率（TTM）略跌至95.79倍，处于96.1%的历史高位分位数[5][11] 稀土精矿价格走势 - 国内混合碳酸稀土矿价格下跌13.89%至3.1万元/吨[12] - 四川氟碳铈矿价格下跌12.9%至2.7万元/吨[12] - 山东氟碳铈矿价格下跌15.38%至2.2万元/吨[12] - 进口独居石矿价格下跌5.94%至4.75万元/吨[12] - 美国矿价格下跌13.33%至2.6万元/吨[12] - 国内中钇富铕矿价格下跌2.43%至20.1万元/吨[12] - 进口缅甸离子型矿价格下跌2.19%至17.9万元/吨[12] 主要稀土氧化物及金属价格走势 - 氧化镨钕均价下跌6.11%至50.7万元/吨[13][15] - 镨钕金属均价下跌6.63%至62万元/吨[13][15] - 氧化镝均价小幅上涨0.62%至1630元/公斤[18] - 镝铁均价小幅下跌0.64%至1555元/公斤[18] - 氧化铽均价下跌0.57%至6975元/公斤[18] - 金属铽均价持平于8675元/公斤[18] - 钆铁均价下跌1.85%至15.9万元/吨[24] - 钬铁合金均价下跌5.53%至51.25万元/吨[24] 辅助材料及磁材价格走势 - 长江有色钴现货价格上涨10.31%至39.6万元/吨[27] - 金属镓、硼铁及铌铁价格保持平稳[27] - 毛坯烧结钕铁硼N35均价下跌4.98%至133.5元/公斤[36] - 毛坯烧结钕铁硼H35均价下跌3.33%至203.5元/公斤[36] 行业基本面分析 - 稀土环节供应端短期增量有限，氧化物现货预计持续紧张，金属出货相对稳定[39] - 需求端十月新增需求不及前期，市场以刚需成交为主，磁材企业多消耗库存，后市预期转弱[39] - 磁材环节需求端呈现分化：新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，空调排产数据显示未来增速低迷，电梯产量降幅收窄，工业领域趋势向好[39] - 行业产能总体过剩，开工率不高，格局分化下头部企业占优[39] 估值与业绩层面分析 - 行业绝对估值及相对历史估值水平受流动性宽松、产业政策及战略价值定位支撑[40] - 稀土出口限制新政策凸显其战略价值，支撑估值维持高位[40] - 中美博弈不确定性及出口管制政策对短期需求的影响，形成估值调整压力[40] - 中长期需业绩持续提升来消化估值，行业盈利中枢的上升依赖供需进一步好转[40] 投资建议 - 维持行业"增持"评级[42] - 短期对流动性风险偏好收缩及政策对基本面的抑制保持谨慎，待调整风险释放后关注两类机会[42] - 一是关注上游稀土资源企业，受益于供给收缩预期、战略价值强化及中期需求旺季支撑[42] - 二是关注下游客户结构良好、产能利用充分、有新增长点布局的磁材企业，如金力永磁，随稀土价格回升其盈利有望修复[42]